文|螳螂財(cái)經(jīng)（TanglangFin）

　　作者| 青月

　　主打產(chǎn)品不在國(guó)內(nèi)的公司，常常會(huì)令市場(chǎng)忽視其真正的內(nèi)生價(jià)值。

　　這一點(diǎn)其實(shí)從TikTok中就能很明顯的看到,據(jù)最近的一項(xiàng)調(diào)查顯示，TikTok已經(jīng)擊敗老牌社交軟件Facebook、WhatsApp、Instagram，成為了全球最火的APP。但事實(shí)上，直到美國(guó)、印度等國(guó)家先后發(fā)出禁令之后，TikTok在國(guó)內(nèi)才真正意義上名聲大噪。

　　與它境況相同的還有赤子城科技，作為一家業(yè)績(jī)一直保持著不錯(cuò)的增速、多款社交產(chǎn)品橫掃全球的公司，其在國(guó)內(nèi)很長(zhǎng)一段時(shí)間里都處于“查無(wú)此人”的狀態(tài)。

　　8月25日，赤子城科技于港股盤(pán)后公布了截至2021年6月30日止，共為期六個(gè)月的中期業(yè)績(jī)報(bào)告，這份財(cái)報(bào)成色如何？資本市場(chǎng)對(duì)它是否滿意？在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)“岌岌無(wú)名”的赤子城，究竟是“偏安一隅”還是“蓄勢(shì)待發(fā)”？

　　增長(zhǎng)、風(fēng)靡、第一梯隊(duì)

　　赤子城科技2021年年初之時(shí)，就已經(jīng)向市場(chǎng)展現(xiàn)過(guò)自己的實(shí)力。

　　據(jù)2020年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，赤子城科技2020年總營(yíng)收達(dá)11.8億元，同比增長(zhǎng)203.2%，其中應(yīng)用內(nèi)購(gòu)收入達(dá)6.6億元，同比增長(zhǎng)5549.8%，占總收入的55.6%；凈利潤(rùn)為1.1億元，同比增長(zhǎng)67.1%，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)為1.5億元，同比增長(zhǎng)41.5%。

　　2021年已經(jīng)過(guò)半，這一次赤子城科技不負(fù)眾望的再一次交出了“幾近滿分”的答卷。

　　據(jù)赤子城科技業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，截至2021年6月30日止六個(gè)月，公司總收入約為人民幣10.4億元，同比增加590.8%；其中，增值服務(wù)收入超8.2億元，同比增長(zhǎng)超50倍，在總收入中的占比提升至79.1%。

　　利潤(rùn)方面，赤子城科技上半年毛利為人民幣5.23億元，同比增加348.3%；期內(nèi)利潤(rùn)為人民幣1.4億元，同比增加3,950.2%；經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)為人民幣1.55億元，同比增加729.2%；經(jīng)調(diào)整EBITDA為人民幣1.76億元，同比增加753.2%。

　　在營(yíng)收、利潤(rùn)雙漲之外，上半年赤子城科技也在加大產(chǎn)品研發(fā)投入，研發(fā)團(tuán)隊(duì)擴(kuò)充至276人，研發(fā)費(fèi)用同比增長(zhǎng)近4倍。同時(shí)，公司經(jīng)營(yíng)效率大幅提升，人均創(chuàng)造收入達(dá)到202萬(wàn)元。

　　綜合分析來(lái)看，赤子城科技這一次的財(cái)報(bào)成色不錯(cuò)，不過(guò)在“螳螂財(cái)經(jīng)”看來(lái)，赤子城科技在今年上半年乃至2020年，之所以能夠?qū)崿F(xiàn)收入及利潤(rùn)的大幅增長(zhǎng)，主要得益于其社交業(yè)務(wù)的高速發(fā)展。

　　據(jù)悉，赤子城科技旗下主打Yumy、Yiyo、MICO、YoHo這四個(gè)社交產(chǎn)品。其中YoHo的運(yùn)營(yíng)模式與Yalla有一定的相似之處，赤子城科技雖然較少向市場(chǎng)披露與這一款產(chǎn)品有關(guān)的數(shù)據(jù)，但從其登上3530個(gè)國(guó)家及地區(qū)的Google Play社交暢銷榜前10來(lái)看，YoHo的潛力絕對(duì)是赤子城產(chǎn)品矩陣中的一大王牌。

　　2020年，赤子城完成了對(duì)直播社交平臺(tái)MICO的收購(gòu)。之后，MICO加速成長(zhǎng)，成為海外第一梯隊(duì)的陌生人社交平臺(tái)，累計(jì)進(jìn)入99個(gè)國(guó)家的社交暢銷榜前十。

　　作為“四大王牌產(chǎn)品”中推出時(shí)間最晚的Yumy，短時(shí)間內(nèi)就實(shí)現(xiàn)了下載量突破1000萬(wàn)的好成績(jī)，近期更進(jìn)入了美國(guó)、加拿大、英國(guó)、法國(guó)等國(guó)家社交應(yīng)用下載榜前10。

　　四張“社交牌”張張皆“王牌”，赤子城科技在塑造社交產(chǎn)品時(shí)究竟做對(duì)了什么？

　　底蘊(yùn)、本地、強(qiáng)協(xié)同性

　　在赤子城科技之前，市場(chǎng)上并非沒(méi)有優(yōu)質(zhì)標(biāo)的存在。

　　短視頻應(yīng)用TikTok是國(guó)內(nèi)第一款真正意義上實(shí)現(xiàn)“全球化”的互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品，已覆蓋全球超過(guò)150個(gè)國(guó)家和地區(qū)，下載總量超過(guò)25億次。晚它一步的快手，在多次海外擴(kuò)張后摸索出了圍繞南美洲、東南亞等市場(chǎng)的差異化出海路線，海外市場(chǎng)平均月活用戶為1.5億。

　　歡聚集團(tuán)憑借者BIGO，自2016年出海開(kāi)始一直在不斷擴(kuò)張，據(jù)悉其版圖已經(jīng)涉及全球150多個(gè)國(guó)家和地區(qū)的近4億用戶。據(jù)2021年Q1的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，BIGO營(yíng)收達(dá)到5.81億美元，同比增長(zhǎng)92.5%，海外業(yè)務(wù)成為其支柱業(yè)務(wù)。

　　下場(chǎng)不算早、資本實(shí)力也不雄厚的赤子城科技為什么能后發(fā)制人？在“螳螂財(cái)經(jīng)”看來(lái)，主要有以下三方面的原因：

　　其一，赤子城科技擁有積累多年的出海資源和能力。

　　成立于2009年的赤子城科技最早并不是主打社交產(chǎn)品，而是走工具路線。其2013年就推出了面向全球市場(chǎng)推出第一款A(yù)I極簡(jiǎn)桌面Solo Launcher， 短時(shí)間內(nèi)就實(shí)現(xiàn)了“89個(gè)國(guó)家和地區(qū)的Google Play個(gè)性化應(yīng)用單日下載量排名第一”的好成績(jī)。

　　2014年，憑借Solo Launcher，赤子城拿了谷歌最重量級(jí)的兩個(gè)獎(jiǎng)：最佳應(yīng)用、頂尖開(kāi)發(fā)者，并且積累了超過(guò)1億用戶的流量和數(shù)據(jù)，大規(guī)模的用戶基礎(chǔ)成為了赤子城社交業(yè)務(wù)可以快速起量的關(guān)鍵。

　　其二，赤子城的“第二增長(zhǎng)曲線”——游戲業(yè)務(wù)，也展現(xiàn)出了與其社交業(yè)務(wù)的強(qiáng)協(xié)同性。

　　事實(shí)上，騰訊的“社交+游戲”的路線已經(jīng)證明了社交與游戲密不可分。這幾年赤子城避開(kāi)騰訊占領(lǐng)的重度賽道和Voodoo占領(lǐng)的輕度賽道，瞄準(zhǔn)了“中度游戲”。

　　近兩年,赤子城加大了中重度游戲的布局。今年赤子城分別投資了AFunTeam（阿凡提互娛）、奇幻夢(mèng)想，近期推出了自研精品游戲Solitare Chapters和Merge Island，彌補(bǔ)了之前自身產(chǎn)品陣容偏休閑類的缺陷。

　　據(jù)最新的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)赤子城科技的游戲產(chǎn)品累計(jì)下載達(dá)2.09億次，并且它的產(chǎn)品月活還在保持著穩(wěn)定增長(zhǎng)。就像李平所說(shuō)的那樣：“我們有足夠的耐心,希望將來(lái)重度精品游戲營(yíng)收爆發(fā),與社交產(chǎn)生更多協(xié)同的作用?！?/p>

　　其三，憑借著精細(xì)的本地化營(yíng)運(yùn)，赤子城科技不僅增強(qiáng)了用戶黏性，也提高了產(chǎn)品的變現(xiàn)能力。

　　布局海外市場(chǎng)，特別是社交產(chǎn)品，公司必須要意識(shí)到不同于國(guó)內(nèi)，海外市場(chǎng)是高度碎片化的。在不同的國(guó)家、地區(qū)，就需要面臨語(yǔ)言不通、文化不同，政策不同，用戶習(xí)慣不同等難題，而本地化運(yùn)營(yíng)是一個(gè)不錯(cuò)的增長(zhǎng)方法論。

　　針對(duì)此，赤子城堅(jiān)持“全球化即本地化”這一核心理念，不斷落實(shí)產(chǎn)品本地化、運(yùn)營(yíng)本地化、團(tuán)隊(duì)本地化、經(jīng)營(yíng)本地化，比如英國(guó)用戶熱愛(ài)文藝，崇尚優(yōu)雅、含蓄，更喜歡傳統(tǒng)社交方式，為了讓他們接受線上社交，MICO就融入了英國(guó)人喜歡的藝術(shù)直播內(nèi)容，如古典音樂(lè)、繪畫(huà)等，吸引了大批當(dāng)?shù)赜脩簟?/p>

　　除此之外，赤子城科技在十余個(gè)國(guó)家和地區(qū)都有本地化團(tuán)隊(duì)，并獨(dú)創(chuàng)了金字塔式三層人員架構(gòu)。它在招募熟知當(dāng)?shù)胤煞ㄒ?guī)及文化習(xí)俗的本地運(yùn)營(yíng)的同時(shí)，還配備經(jīng)驗(yàn)豐富的中國(guó)運(yùn)營(yíng)專家以及具有多年在本地生活經(jīng)歷的華裔，有利于原有產(chǎn)品的有效推廣、優(yōu)勢(shì)鞏固。

　　這樣一家公司，截至8月25日港股收盤(pán)，赤子城科技的市值目前卻還停留在51.34億港元，赤子城科技是內(nèi)存隱憂，還是被市場(chǎng)低估了呢？

　　妖股、低估、飛輪

　　其實(shí)回顧赤子城科技剛剛赴港上市的時(shí)候，絕對(duì)是“妖股”一般的存在。

　　據(jù)“螳螂財(cái)經(jīng)”了解，赤子城科技于2019年12月31日在香港主板上市，當(dāng)時(shí)的IPO發(fā)行價(jià)定在了1.68港元。

　　然而，其最終公開(kāi)發(fā)售超額認(rèn)購(gòu)1440.83倍，一手中簽率2%，暗盤(pán)大漲84.52%，首日更進(jìn)一步，收漲93.45%。作為年內(nèi)唯一一只超購(gòu)倍數(shù)過(guò)1000倍的新股，赤子城科技那年“終極超購(gòu)?fù)酢钡姆Q號(hào)實(shí)至名歸。

　　不過(guò)類比海外陌生人社交老大Match Group的PE來(lái)看，赤子城科技不及其十分之一。甚至對(duì)比同賽道的騰訊與雅樂(lè)科技也有些遜色，赤子城科技真的被低估了嗎？它未來(lái)又能否打開(kāi)估值上行的空間？在“螳螂財(cái)經(jīng)”看來(lái)，這個(gè)可能性并不小。

　　首先，赤子城的產(chǎn)品矩陣具有差異化特征，滿足不同人群的多元社交需求。

　　拆開(kāi)來(lái)看，Yumy、Yiyo代表視頻社交產(chǎn)品，分別包含視頻匹配、一對(duì)一視頻聊天等多種社交場(chǎng)景；YoHo代表語(yǔ)音社交產(chǎn)品，主要功能是語(yǔ)音房社交；MICO代表開(kāi)放式社交產(chǎn)品，通過(guò)UGC+PGC結(jié)合的直播生態(tài)沉淀社交關(guān)系。

　　這一點(diǎn)其實(shí)與Match Group有一定的相似之處，Match Group的產(chǎn)品就囊括了老年人群社交、黑膚色人群社交、基督教人群社交、愛(ài)寵人群社交、單身父母人群社交等等，不僅覆蓋了更多用戶群，還能增加用戶沉淀社交關(guān)系的成功率，這一優(yōu)點(diǎn)自然被赤子城科技所承繼。

　　其次，有了差異化的產(chǎn)品矩陣做鋪墊，赤子城科技的用戶數(shù)與競(jìng)爭(zhēng)力都相當(dāng)可觀。

　　據(jù)最新的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)，赤子城科技的社交產(chǎn)品用戶規(guī)模實(shí)現(xiàn)了快速增長(zhǎng)，累計(jì)下載達(dá)2.54億次，2021年上半年平均月活達(dá)約1,741萬(wàn)，環(huán)比2020年下半年增長(zhǎng)約38%，全球社交生態(tài)內(nèi)生增長(zhǎng)效應(yīng)明顯。

　　目前赤子城科技社交產(chǎn)品的變現(xiàn)模式較為豐富，包括虛擬道具購(gòu)買(mǎi)、會(huì)員訂閱、高級(jí)功能購(gòu)買(mǎi)及打賞送禮等。依托精細(xì)的運(yùn)營(yíng)，赤子城科技或許已經(jīng)進(jìn)入了加速變現(xiàn)的收獲期，接下來(lái)很可能再一次迎來(lái)業(yè)績(jī)爆發(fā)。

　　最后，憑借差異化的產(chǎn)品矩陣與強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)力，赤子城科技在多個(gè)高價(jià)值市場(chǎng)取得了突破。

　　早期，赤子城科技的社交產(chǎn)品主要是從中東、東南亞、南亞等新興市場(chǎng)起步，在欠發(fā)達(dá)地區(qū)的話語(yǔ)權(quán)要更強(qiáng)一些。不過(guò)出于發(fā)達(dá)國(guó)家規(guī)模足夠大、付費(fèi)能力強(qiáng)的考慮，赤子城科技近年來(lái)也明確提出將積極拓展歐美、日韓等市場(chǎng)。

　　這些高價(jià)值市場(chǎng)，互聯(lián)網(wǎng)滲透率較高,早期多被美國(guó)產(chǎn)品占據(jù),人口紅利也不及新興市場(chǎng)。用戶價(jià)值與壁壘一樣高，但借著前文提到的那些優(yōu)勢(shì)，以MICO為例，據(jù)App Annie數(shù)據(jù)顯示,今年6月,MICO還在加拿大、瑞士、比利時(shí)、盧森堡、葡萄牙、新加坡等多個(gè)發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)取得突破,進(jìn)入社交應(yīng)用暢銷榜前10，實(shí)現(xiàn)了用戶規(guī)模與用戶價(jià)值齊升。

　　綜上所述，雖然從赤子城科技的幾個(gè)產(chǎn)品中或多或少還是能看出雅樂(lè)科技、騰訊和Match Group的影子，但隨著其“流量+”戰(zhàn)略不斷推進(jìn)，赤子城科技的自生能力愈發(fā)強(qiáng)大，未來(lái)一旦跑出飛輪效應(yīng)，護(hù)城河會(huì)越來(lái)越寬，業(yè)績(jī)爆發(fā)力也值得市場(chǎng)期待。

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