招股書顯示，SaMD業(yè)務(wù)在鷹瞳科技整體營收占比逐年增高，2019年占比71.8%，而2020年占比則高達89.9%。鷹瞳科技的次要收入則來源于硬件設(shè)備的銷售，銷售金額占比常年位于7.0%至11.0%。

　　誰將成為醫(yī)療AI第一股？是今年醫(yī)療資本圈的熱門話題。伴隨著元宇宙概念的火爆，2021年儼然成為了AI商業(yè)化元年，科亞醫(yī)療、鷹瞳科技、推想醫(yī)療、數(shù)坤科技相繼沖擊資本市場，目前來看，鷹瞳科技的IPO進度更加快人一步。

　　從A股到H股

　　鷹瞳科技成立于2015年9月，由張大磊、楊鵬出資成立。截至招股說明書簽署日，張大磊持有鷹瞳科技21.22%的股權(quán)，為第一大股東。先后合共進行8輪融資，包括中國平安、復(fù)星集團、清池資本、奧博資本等均有份參與投資。

　　早在今年1月19日，中信證券(600030,股吧)就向北京證監(jiān)局提交了鷹瞳科技的輔導(dǎo)材料，上市的板塊為科創(chuàng)板。然而6月4日，上述上市輔導(dǎo)協(xié)議卻終止。直到6月21日，鷹瞳科技正式向港交所遞交招股書。小長假前夕，鷹瞳科技終于傳來了在港股聆訊通過即將于十月中旬上市的好消息。輾轉(zhuǎn)A股、H股大半年，鷹瞳科技終于取得了資本二級市場的通行證，

　　SaMD撐起鷹瞳“半邊天”

　　打開鷹瞳科技的官網(wǎng)，會發(fā)現(xiàn)其網(wǎng)頁界面簡單得甚至有點簡陋，完全不像是一家“高大上”的科技公司。主要產(chǎn)品只顯示兩項：AIFundus糖尿病視網(wǎng)膜病變輔助診斷以及健康風(fēng)險評估解決方案。AIFundus糖尿病視網(wǎng)膜病變輔助診斷是一款名為“Airdoc-AIFUNDUS (1.0)”的人工智能醫(yī)療器械軟件SaMD，獲批用于輔助診斷糖尿病視網(wǎng)膜病變。而它也是鷹瞳科技目前的頂梁柱和搖錢樹。目前，國內(nèi)僅有3款獲得NMPA批準的同類產(chǎn)品，除了鷹瞳科技的Airdoc-AIFUNDUS (1.0)，還有硅基智能以及致遠慧圖的糖網(wǎng)AI輔助診斷軟件。與競爭對手相比，鷹瞳科技的優(yōu)勢在于，公司擁有三款自主研發(fā)的眼底相機，這些設(shè)備與輔助診斷SaMD和健康風(fēng)險評估解決方案兼容。

　　招股書顯示，SaMD業(yè)務(wù)在鷹瞳科技整體營收占比逐年增高，2019年占比71.8%，而2020年占比則高達89.9%。鷹瞳科技的次要收入則來源于硬件設(shè)備的銷售，銷售金額占比常年位于7.0%至11.0%。而官網(wǎng)強推的另一項業(yè)務(wù)健康風(fēng)險評估解決方案尚處于培育階段，對公司整體營收貢獻微弱。

　　不盈利不焦慮，重產(chǎn)品輕銷售

　　隨著AI醫(yī)療的普及，鷹瞳科技的營收逐年上升，但其虧損收窄幅度并不理想。招股書顯示鷹瞳科技2019年和2020年營收與毛利均呈上漲趨勢，營收分別為3041.5萬元、4767.2萬元；毛利分別為1610.7萬元、2908.7萬元。2019年和2020年虧損分別為8713.9萬元、7962.6萬元。不僅如此，鷹瞳科技的營收極易受到大客戶掣肘，其客戶總量2019年為46名，2020年增長至85名，但前五大客戶貢獻了超過80%的營收。從2019年至2020年，公司五大客戶的銷售總額分別為2560萬元及4080萬元，分別占公司期間總收入的84.1%及85.5%。

　　對此，鷹瞳科技表示，若公司前五大客戶的業(yè)務(wù)、經(jīng)營及財務(wù)狀況的任何重大不利變化均可能對公司造成重大不利影響。但是鷹瞳科技的高層并不擔(dān)心大客戶流失，CEO張大磊曾公開表示，鷹瞳的很多客戶是Inbound（Inbound Marketing，集客營銷），顧客自己找上門，或者客戶介紹客戶，而不是用傳統(tǒng)的廣告或者會議營銷方式去獲客。他認為目前做好產(chǎn)品技術(shù)比市場營銷更重要。招股書顯示，鷹瞳科技2020年銷售費用占整體營收為39%，遠低于醫(yī)療器械行業(yè)平均水平，而另外一家AI醫(yī)療巨頭數(shù)坤科技2021年上半年營銷費用在營收中的占比高達58.73%。

　　用50年把健康監(jiān)測做出一個生態(tài)

　　目前，鷹瞳科技的算法能做到55種健康風(fēng)險的識別，而理論上通過視網(wǎng)膜可以識別的常見疾病或病變達200多種。而何時達成這一目標，成立剛滿6年的鷹瞳科技將野心蔓延到了50年之后。

　　在今年5月的一次采訪中，鷹瞳科技創(chuàng)始人兼CEO張大磊對記者表示，“我認為把產(chǎn)品做出個樣子或許需要10年，做到極致或許需要20年時間，做市場推廣和教育讓每個人都接受或許又需要20年時間，把它變成一件臨床人人都需要而且可持續(xù)的事情，或許又需要10年時間，即使中間很多事異步做而不是同步做，我認為這可能也是50年的事?！?/p>

　　8輪融資之后，鷹瞳科技的估值已經(jīng)達到了近50億，遠超目前整個AI醫(yī)療的市場規(guī)模。在這個談?wù)撝L(fēng)口、爆發(fā)式增長的年代，慢工出細活鷹瞳科技收獲了資本的青睞，但能否讓資本有耐心等它10年20年甚至50年去創(chuàng)造價值，這恐怕還是個未知數(shù)。