鳳凰網(wǎng)港股|招商證券(600999,股吧)(香港)發(fā)研報(bào)指，特步宣布,其21年三季度的零售流水(線下和線上)同比增長(zhǎng)15%,高于安踏(2020HK)的10-15%同比增速.該行認(rèn)為特步的表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)整體表現(xiàn)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示,8月份消費(fèi)者在服裝上的支出同比下降6.0%,9月份同比下降4.8%,與7月份同比增長(zhǎng)7.5%有了明顯的轉(zhuǎn)變。管理層表示,21年三季度的零售流水受到8月新冠疫情反彈,20年三季度高基數(shù)以及今年中秋節(jié)和國(guó)慶節(jié)假期分開(kāi)的影響。

　　特步提到,國(guó)慶假的零售流水同比持平,但國(guó)慶假后的零售流水增長(zhǎng)強(qiáng)勁,同比增長(zhǎng)兩位數(shù)。到目前為止,10月份零售流水增長(zhǎng)強(qiáng)勁。該行認(rèn)為經(jīng)銷商大概率會(huì)將21年三季度零售銷售增長(zhǎng)放緩視為一次性的異常事件,22年一季度和22年二季度的訂單保持強(qiáng)勁,兩個(gè)季度均同比增長(zhǎng)30%。

　　研報(bào)續(xù)指，特步在21年三季度的折扣水平為20%-25%,比20年三季度的30%-35%有所改善(當(dāng)時(shí)公司需要清理因疫情帶來(lái)的庫(kù)存)。21年三季度庫(kù)存水平約為4個(gè)月,較20年三季度的5個(gè)月有所改善,已恢復(fù)到疫情之前的水平。特步透露21年三季度產(chǎn)品的售罄率達(dá)60%以上,即目前沒(méi)有多余的庫(kù)存需要清理。因此,公司并不計(jì)劃在雙十一期間給出太大的折扣。

　　考慮到特步主要采用批發(fā)模式,明年的訂單已鎖定,因此21年三季度零售流水放緩應(yīng)該不會(huì)影響21年下半年的收入?？紤]到22年一季度和二季度的訂單增長(zhǎng)與該行的預(yù)測(cè)一致,因此,該行維持預(yù)測(cè)并維持目標(biāo)價(jià)在16.1港元。維持買入評(píng)級(jí)。