鳳凰網(wǎng)港股|中金發(fā)研報指，10月25日,港華燃?xì)夤鏀M通過向戰(zhàn)略投資者AffinityEquityPartners(亞太地區(qū)最大的私募股權(quán)投資公司之一)定向發(fā)行股份及可換股公司債券的形式募集資金合計28.0億港幣用于智慧能源(600869,股吧)業(yè)務(wù)投資.公司表示本次投資加速了公司從傳統(tǒng)的城市燃?xì)馄髽I(yè)向以技術(shù)和創(chuàng)新為業(yè)務(wù)核心綜合能源公司轉(zhuǎn)型步伐.

　　本次交易具體形式為以每股5.0港元定向發(fā)行1.17億股公司股份,募集資金5.8億港元,并以6.3港元/股轉(zhuǎn)換價格定向發(fā)行人民幣18.4億元(約合22.2億港幣)可轉(zhuǎn)換債券.據(jù)公司測算,若可轉(zhuǎn)換債券全部轉(zhuǎn)股,AffinityEquityPartners將合計持有公司13.3%股份.此外,為突出公司未來業(yè)務(wù)發(fā)展重點,公司擬更名為港華智慧能源有限公司.

　　研報續(xù)指，未來公司將重點開拓園區(qū)內(nèi)工商業(yè)分布式光伏市場,到2025年,公司目標(biāo)投資580億元為200個工業(yè)園區(qū)提供智慧能源解決方案,分布式光伏裝機(jī)提升至15GW,市占率達(dá)到12%。中金認(rèn)為工商業(yè)分布式光伏的潛在客戶和公司存量的工商業(yè)城(600306,股吧)市燃?xì)饪蛻粲休^大重疊,公司有望借助過去積累的客戶優(yōu)勢推進(jìn)分布式光伏業(yè)務(wù)裝機(jī)容量穩(wěn)步增長,當(dāng)然這也意味著公司將以重資產(chǎn)投資的方式進(jìn)軍新能源業(yè)務(wù),未來資本支出規(guī)模有望加大。公司表示對智慧能源項目的回報率有信心,分布式工商業(yè)光伏項目電價較高,盈利情況良好,公司整體盈利能力有望得到持續(xù)改善。

　　中金指出，近期公司股價有所回調(diào),主要原因或在于市場擔(dān)憂國內(nèi)氣荒對公司毛差形成擠壓,但該行認(rèn)為,今冬天然氣保供形勢或好于預(yù)期,市場或過度反映了氣荒對公司城燃業(yè)務(wù)帶來的負(fù)面影響。向前看,隨著公司分布式光伏項目的逐步投運,中金認(rèn)為公司估值中樞或受H股新能源運營商估值的提振,目前公司估值具有較大吸引力。

　　中金維持公司盈利預(yù)測和目標(biāo)價6.2港元不變,對應(yīng)11倍FY21和10倍FY22市盈率,較當(dāng)前股價存在20%上行空間。維持跑贏行業(yè)評級。當(dāng)前股價對應(yīng)9倍FY21和9倍FY22市盈率。