鳳凰網(wǎng)港股|國(guó)泰君安發(fā)研報(bào)指，2020年以來(lái),主管部門(mén)針對(duì)影視,直播,短視頻,廣告等泛傳媒領(lǐng)域提出了更為具體,明確和嚴(yán)格的要求,相關(guān)政策文件頻頻出臺(tái).在未來(lái),直播行業(yè)對(duì)未成年人的限制或趨向更加嚴(yán)格。嚴(yán)格的監(jiān)管在短期內(nèi)會(huì)對(duì)新興產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生影響,但長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看有利于行業(yè)健康發(fā)展。由于新政策主要針對(duì)未成年人,而目前嗶哩嗶哩的未成年用戶只占很小比例,因此對(duì)公司的收入增長(zhǎng)并沒(méi)有太大的影響。

　　根據(jù)嗶哩嗶哩2023年MAU達(dá)4億的目標(biāo),2020-2023年MAU的復(fù)合年增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)約為29%。公司的MAU和每個(gè)MAU的月平均收入的顯著增長(zhǎng)推動(dòng)公司收入的增長(zhǎng)。該行預(yù)計(jì)公司總營(yíng)收在2021-2023年將分別同比增長(zhǎng)59.1%,47.9%和34.5%,2020-2023年的復(fù)合年增長(zhǎng)率為46.8%。該行預(yù)測(cè)2021-2023年每股收益分別為人民幣-13.983元/-12.671元/-9.843元.未來(lái)持續(xù)虧損的主要原因是公司著重于擴(kuò)大潛在市場(chǎng)而非變現(xiàn)。

　　國(guó)泰君安首次覆蓋嗶哩嗶哩并給予811.20港元的目標(biāo)價(jià)以及“買(mǎi)入”的投資評(píng)級(jí)。目標(biāo)價(jià)對(duì)應(yīng)13.6倍,9.2倍和6.9倍2021-2023年市銷(xiāo)率。估值也代表了2021年嗶哩嗶哩的單個(gè)月活躍用戶價(jià)值為1,199港元,該行認(rèn)為與同業(yè)對(duì)比估值合理。