鳳凰網(wǎng)港股|中信建投發(fā)研報指，港交所于2021年10月27日公布Q3業(yè)績,前三季度,總收入同比增長15%至162.2億港元,若剔除投資收益,主要業(yè)務收入同比增長14%至156.5億港元；EBITDA同比增長17%至127.7億港元,EBITDA率為78.7%；股東應占溢利同比增長15%至98.6億港元。三季度單季,收入同比持平至53.1億港元,EBITDA同比微降至41.6億港元,股東應占溢利同比略降2.9%至32.5億港元。

　　2021年前三季度,平均每日成交金額(ADT)續(xù)創(chuàng)前九月新高,達到1803億港元,同比+43%,但由于Q1的高基數(shù)效應,同比增速較半年報放緩?；ヂ?lián)互通持續(xù)擴大,滬深港通成交量創(chuàng)九個月新高,北向及南向交易ADT分別較去年同期增長37%及99%至1232億元及462億港元,帶動滬深港通收入同比增長54.7%至21億元。前九月,現(xiàn)貨分部收入同比+32%至48.2億港元,占比總收入29.7%,其中交易費同比+47%至32.4億港元(北向交易費4.93億港元,南向交易費1.82億港元)。不僅僅是現(xiàn)貨市場,債券通北向交易亦進一步擴大,平均每日成交金額創(chuàng)九個月新高,同比增長33%至262億元,預計隨著債券通“南向通”的運營,債券市場的互聯(lián)互通將進一步擴大。

　　研報續(xù)指，港股市場從一季度高峰后,自二季度以來表現(xiàn)欠佳,但由于港交所已經(jīng)逐漸成為中國資產(chǎn)海外上市的首選交易所,IPO市場表現(xiàn)仍然亮眼,前九月共有73家公司在港交所上市,募資額2859億港元創(chuàng)九個月新高,新經(jīng)濟占比87%,其中根據(jù)2018年《上市制度》改革的三個章節(jié)來港上市的募資額為1807億港元,占比63.2%,展現(xiàn)了《上市制度》改革的成效。目前香港市場的IPO儲備仍然強勁,港交所亦在努力推動上市制度的進一步優(yōu)化,并在9月進行了SPAC的咨詢,預計咨詢期在10月底結(jié)束。

　　前三季度,衍生產(chǎn)品合約平均成交張數(shù)同比+4%,主要得益于期權(quán)成交較為旺盛,但由于恒指期貨及期權(quán)為收費較高的產(chǎn)品,整體衍生產(chǎn)品的合約交易費同比-22%至7.15億港元,但衍生權(quán)證,牛熊證及權(quán)證交易費得益于現(xiàn)貨市場表現(xiàn)亮眼,同比+12%至6億港元.雖然衍生品交易較為平淡,但新經(jīng)濟公司的增多使得新上市的衍生權(quán)證及牛熊證創(chuàng)新高,驅(qū)動衍生品上市費逆勢增長27%至9.3億港元。整體衍生分部的收入同比+3%至25.3億港元,占比總收入15.6%.營運支出同比+14%,主要由于衍生品上市增加以及msci指數(shù)期貨合約推出的相關(guān)優(yōu)惠。商品分部由于疫情的影響相對低迷,收入同比下降1%至11億港元,但營運支出由于雇員及專業(yè)費用的減少下降6%,使得EBITDA增長4%。

　　該行表示，從中長期看,港交所作為中國資本市場漸進式開放的重要且必要的連接器,顯著受益于雙向開放和人民幣國際化。根據(jù)香港特區(qū)行政長官《施政報告》所述“為提升香港的國際金融中心地位,各方應進行五大方面的努力。其中,為進一步拓展離岸人民幣業(yè)務,應擴大中港人民幣雙向流通管道,香港會研究提升及發(fā)行人民幣證券需求,并就具體建議例如容許‘港股通’南向交易的股票以人民幣計價進行可行性研究.”,港交所和相關(guān)部門正在探索人民幣“港股通”的可行性。香港作為人民幣最大的離岸交易平臺,提升及發(fā)行人民幣證券,并進行人民幣“港股通”,將使得人民幣國際化更進一步,港交所作為其中重要且必要的平臺及連接器,地位將得到進一步提升,交易活躍度的增加亦將增厚業(yè)績。

　　短期看,該行根據(jù)最新的業(yè)績和10月的成交情況,對模型進行了調(diào)整,中信建投預計公司2021/2022年的收入分別為210.4/245.1億港元,同比增長10.3%/16.5%,2021/2022年歸母凈利潤分別為127.2/151.4億港元,同比增長10.5%/19.1%,給予公司目標價600港元,對應2022年50倍PE,維持買入評級。