鳳凰網(wǎng)港股|招商證券(600999,股吧)發(fā)研報(bào)指，南航前三季度收入同比增長20.1%至785億元人民幣,歸母凈利潤虧損61億元人民幣；單三季度,公司收入同比增長2.0%至269億元人民幣,歸母凈利潤虧損14億元人民幣。公司前三季度虧損程度略超該行預(yù)期,主要是因?yàn)椋?)國內(nèi)疫情擾動(dòng)市場恢復(fù)進(jìn)程,本有望扭虧為盈的暑期旺季不復(fù)存在；2)國際油價(jià)的大幅上漲。公司前三季度ASK/RPK分別同比增長14.4%/17.8%,客座率同比增長2個(gè)百分點(diǎn)。公司虧損幅度為三大航最低,主要是公司貨運(yùn)業(yè)務(wù)對(duì)利潤有貢獻(xiàn)。在經(jīng)營方面,公司目前在北京的航班已全部轉(zhuǎn)向大興機(jī)場,而在明年冬春航季,將把在成都雙流機(jī)場的航班轉(zhuǎn)向天府機(jī)場。

　　考慮到南航受國際線影響在三大航里相對(duì)較小,疫情以來南航恢復(fù)進(jìn)度領(lǐng)先三大航。今年國內(nèi)疫情數(shù)次反復(fù),干擾了國內(nèi)市場的進(jìn)一步恢復(fù)。短期來看,四季度是行業(yè)傳統(tǒng)淡季,再加上國慶以來各省市的局部疫情反復(fù)還未結(jié)束,短期市場缺乏催化劑。1月春運(yùn)到來,但參考今年年初的情況,嚴(yán)格的防疫政策可能再次打斷國內(nèi)市場的恢復(fù)。

　　該行下調(diào)了公司2021-23年盈利預(yù)測,預(yù)計(jì)分別盈利-72/11/29億元人民幣,基于上調(diào)的油價(jià)預(yù)測和對(duì)市場恢復(fù)節(jié)奏的調(diào)整。根據(jù)新的盈利預(yù)測,寄予1.1x2022EP/B,下調(diào)公司目標(biāo)價(jià)5%至5.5港元,維持買入評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)：需求不及預(yù)期；疫情沖擊；油價(jià)和匯率大幅波動(dòng)。