鳳凰網(wǎng)港股|國泰君安發(fā)研報指，11月8日，人民銀行推出碳減排支持工具。

　　該行認(rèn)為碳減排支持工具不會有定向降息的效果，主要由于：首先，創(chuàng)設(shè)新工具的目的是減碳而非貨幣寬松。2021年實現(xiàn)GDP增長6%的目標(biāo)已經(jīng)沒有壓力，四季度的首要任務(wù)反而落在了減碳。本次碳減排貸款定向支持清潔能源、節(jié)能環(huán)保和碳減排技術(shù)三個領(lǐng)域，創(chuàng)設(shè)目的明確是促進(jìn)特定產(chǎn)業(yè)發(fā)展，而非刺激經(jīng)濟(jì)增長。

　　其次，支持特定產(chǎn)業(yè)發(fā)展都會提供優(yōu)惠利率。有觀點認(rèn)為提供優(yōu)惠利率就是降息，但該行認(rèn)為，如果綠色貸款與普通貸款利率一樣，那也就無所謂“支持”，歷史上針對技術(shù)改造、外貿(mào)出口、糧棉油、老少邊窮、疫情等提供的貸款都是執(zhí)行優(yōu)惠利率，因此不能理解優(yōu)惠利率為定向降息。

　　此外，央行創(chuàng)設(shè)的新工具并非市場預(yù)期的GMLF，就是不希望形成降息預(yù)期。如果本次創(chuàng)設(shè)的新工具為GMLF，是類似MLF但資金利率明顯偏低的利率，市場降息預(yù)期就會很明顯，但本次央行通過類似再貸款的形式創(chuàng)設(shè)新工具，就是不希望市場形成降息預(yù)期。

　　該行認(rèn)為，本次碳減排新工具的效果更加偏向于寬信用。雖然新工具會增加基礎(chǔ)貨幣投放，但能釋放的基礎(chǔ)貨幣期限短、規(guī)模有限，主要目的是增加綠色貸款，有望拉動銀行加大其他行業(yè)貸款投放，從而拉升社融增速，形成寬信用效果，中期對債市反而偏利空。

　　新工具的創(chuàng)設(shè)意味著后續(xù)降準(zhǔn)的可能性進(jìn)一步下修。7月份意外降準(zhǔn)后該行全面轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎，核心原因就是認(rèn)為年內(nèi)再次寬松的可能性下降。本次新工具創(chuàng)設(shè)，為商業(yè)銀行提供了新的中長期資金補充渠道，反而降低了降準(zhǔn)補充流動性的必要，央行新工具越多，就越意味著后續(xù)降準(zhǔn)的可能性越低。

　　整體而言，本次減碳新工具的創(chuàng)設(shè)對債市提振效果有限，反而是中期維度可能推升寬信用預(yù)期發(fā)酵，并進(jìn)一步削弱后續(xù)降準(zhǔn)的可能性?；谇捌趯什ǘ蔚姆治?，該行繼續(xù)維持中期對債市謹(jǐn)慎的判斷，順周期波段“進(jìn)二退一”的反彈行情正在逐步接近尾聲。