浙商證券發(fā)布研究報告，維持網(wǎng)易-S（09999）“買入”評級，預(yù)計2021-23年實現(xiàn)營收881/1037/1188億元，同比增長20/18/14%，實現(xiàn)歸母凈利潤164/203/230億元，同比增長36/24/13%，對應(yīng)EPS為4.7/5.9/6.7元，對應(yīng)P/E為32/26/23倍。

　　事件：11月16日公司發(fā)布2021Q3報告，2021Q3營收221.90億元，同比增長18.93%，超市場預(yù)期4.2%；Non-GAAP歸母凈利潤為38.58億元，同比增長5.15%，與市場預(yù)期基本持平。

　　浙商證券主要觀點如下：

　　Q3游戲業(yè)務(wù)營收同比增長15%，《哈利波特》和《永劫無間》為最大亮點

　　2021Q3公司游戲業(yè)務(wù)營收158.99億元，同比增長14.7%，環(huán)比增長9.4%；其中，手游營收占比69.2%，達到110.02億元，同比增長9.2%，環(huán)比增長5.0%。公司于9月推出了《哈利波特》手游，上線火爆，其首月流水約23億元。《永劫無間》于8月上線，打破了國產(chǎn)買斷制游戲的銷售記錄，截至11月10日，其官網(wǎng)顯示全平臺銷量超過600萬份。存量產(chǎn)品《夢幻西游》和《大話西游》流水表現(xiàn)穩(wěn)定。

　　未來產(chǎn)品線豐富，出海業(yè)務(wù)營收預(yù)計將快速增長，已布局多個海外工作室

　　預(yù)計公司明年將推出演藝圈模擬游戲《絕對演繹》、《永劫無間》主機版本和新游戲內(nèi)容、《暗黑破壞神：不朽》等。同時，公司全球化業(yè)務(wù)進展順利，已布局蒙特利爾、東京和洛杉磯等工作室。目前，《哈利波特》手游正在多個國家積極推進本土化，預(yù)計其明年將貢獻較大海外營收增量。

　　創(chuàng)新業(yè)務(wù)營收同比增幅顯著，年內(nèi)已回購股份13億美元

　　除了游戲業(yè)務(wù)外，有道業(yè)務(wù)雖受相關(guān)政策影響，但營收仍達13.87億元，同比增長54.8%，主要得益于其成人教育和智能硬件業(yè)務(wù)的發(fā)展。創(chuàng)新及其他業(yè)務(wù)營收為49.04億元，同比增長25.7%，增量主要來自于網(wǎng)易云音樂社區(qū)活躍度保持較高水平的貢獻。另外，公司8月宣布了新一輪股份回購計劃，回購金額不超過30億美元，截至9月30日，公司已回購金額達13億美元。