鳳凰網(wǎng)港股|招銀國(guó)際發(fā)研報(bào)指，嗶哩嗶哩3Q21業(yè)績(jī)好壞參半,用戶(hù)月活和營(yíng)收同比分別上漲35%/61%(超預(yù)期3%/1%)。非通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則凈虧損低于市場(chǎng)預(yù)期(但和該行預(yù)期一致)。4Q21業(yè)績(jī)指引低于市場(chǎng)預(yù)期1%。分板塊來(lái)看,廣告和增值服務(wù)延續(xù)強(qiáng)勁勢(shì)頭(同比+110%/95%),彌補(bǔ)游戲業(yè)務(wù)的放慢增速(受新游有限,版號(hào)影響,同比+9%)。

　　招銀認(rèn)為Q3業(yè)績(jī)可能會(huì)讓一些對(duì)沖基金鎖定收益并賣(mài)出,但是長(zhǎng)期來(lái)看,招銀對(duì)于公司的用戶(hù)增長(zhǎng)和變現(xiàn)能力持有信心。招銀預(yù)測(cè)4Q21收入同比上漲49%,游戲/廣告/增值服務(wù)/其他同比分別上漲20%/100%/54%/37%.4Q21毛利率和三項(xiàng)費(fèi)率環(huán)比將持平,股價(jià)可能會(huì)因?yàn)槔麧?rùn)率承壓而有所波動(dòng)。

　　招銀對(duì)于FY21-23的收入預(yù)測(cè)基本維持不變,但是稍微調(diào)低利潤(rùn)率以反映公司在內(nèi)容方面的更多投資。維持買(mǎi)入評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)110美元。