鳳凰網(wǎng)港股|東吳證券(601555,股吧)發(fā)研報(bào)指，該行首予理想汽車(02015)買入評(píng)級(jí)。理由如下：

　　泡泡網(wǎng)的創(chuàng)業(yè)過(guò)程中,李想始終關(guān)注競(jìng)爭(zhēng),對(duì)標(biāo)太平洋(601099,股吧),中關(guān)村(000931,股吧)等前列競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手,最終僅名列第三；汽車之家的創(chuàng)業(yè)過(guò)程中,李想以用戶體驗(yàn)為核心導(dǎo)向,通過(guò)最全面的數(shù)據(jù)資料,最真實(shí)的用戶體驗(yàn)滿足用戶需求,實(shí)現(xiàn)行業(yè)第一。在第三次以理想汽車為主體的創(chuàng)業(yè)過(guò)程中,李想更注重的,是全新競(jìng)爭(zhēng)模式下的如何以更好的公司管理組織架構(gòu)造就出更優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品。

　　理想ONE：三大標(biāo)簽【多人家用+增程續(xù)航+智能體驗(yàn)】,單一細(xì)分市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)定位.1)多人家用：三排6座+后排超大空間+座椅加熱充電+隔音隔熱夾層玻璃,營(yíng)造幸福的家。2)增程續(xù)航：2021款理想ONENEDC續(xù)航1080km,解決續(xù)航焦慮以及充電焦慮,打造移動(dòng)的家。3)智能體驗(yàn)：智能座艙全車語(yǔ)音交互,遠(yuǎn)程控制；2021款智能駕駛芯片/傳感器+NOA高速導(dǎo)航功能全面升級(jí),體驗(yàn)煥新.細(xì)分市場(chǎng)競(jìng)品比較：30-35萬(wàn)元/六七座中大型SUV車型：途昂+漢蘭達(dá)+探險(xiǎn)者+昂科旗+開(kāi)拓者.理想ONE性價(jià)比+智能化+駕駛體驗(yàn)+空間多維度領(lǐng)先。

　　技術(shù)布局：增程+高壓純電并進(jìn)電動(dòng)化；智能化軟件算法即將全棧自研。營(yíng)銷維度加速拓寬。1)電動(dòng)化：增程式長(zhǎng)期堅(jiān)持,解決里程焦慮與充電困難；高壓純電提早技術(shù)布局,10min實(shí)現(xiàn)80%充電真正成為未來(lái)長(zhǎng)期方向。2)智能化：軟硬件解耦大趨勢(shì)下,理想自底層電子電氣架構(gòu)開(kāi)始,硬件以Mobileye—地平線—英偉達(dá)作為發(fā)展方向；軟件覆蓋操作系統(tǒng)+中間件+應(yīng)用層逐步實(shí)現(xiàn)全自研,快速擴(kuò)大研發(fā)團(tuán)隊(duì)規(guī)模和費(fèi)用投入,實(shí)現(xiàn)進(jìn)步趕超。3)直銷網(wǎng)絡(luò)加速建設(shè),隨單店效能提升月銷有望迅速破萬(wàn)。網(wǎng)絡(luò)建設(shè)：一線城市體系成熟,二線城市貢獻(xiàn)銷量主力,三線城市迅速開(kāi)拓。單店效能：零售店擴(kuò)建節(jié)奏加快,隨芯片短缺后單店效能恢復(fù),月銷有望持續(xù)攀升。4)生產(chǎn)領(lǐng)域：自建基地+自選供應(yīng)鏈保證產(chǎn)品高可靠性。理想現(xiàn)有常州生產(chǎn)基地年產(chǎn)能10萬(wàn)輛(擴(kuò)產(chǎn)后達(dá)20萬(wàn)輛),北京順義第二工廠在建,以保障后續(xù)生產(chǎn)。自選供應(yīng)鏈嚴(yán)密把控,以APQP(高級(jí)產(chǎn)品質(zhì)量計(jì)劃)和PPAP(生產(chǎn)零件批準(zhǔn)流程)程序,高標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行。

　　該行預(yù)測(cè)理想汽車2021~2023年?duì)I業(yè)收入分別為236.00/509.76/1161.34億元(若無(wú)特殊注明,本文相關(guān)數(shù)據(jù)的貨幣單位均為人民幣,換算匯率為1港元=0.83人民幣,1美元=6.45人民幣)；歸母凈利潤(rùn)分別為-11.75/-6.90/20.31億元。對(duì)應(yīng)PS估值分別為9/4/2倍。對(duì)比美股/港股幾家新勢(shì)力車企算術(shù)平均估值為15/10/7倍。鑒于智能電動(dòng)汽車行業(yè)未來(lái)超大市場(chǎng)空間,理想汽車自身強(qiáng)勢(shì)產(chǎn)品持續(xù)放量,長(zhǎng)期關(guān)注智能化滲透率持續(xù)超預(yù)期,該行認(rèn)為理想汽車應(yīng)該享受更高的估值溢價(jià)。