鳳凰網(wǎng)港股|中金發(fā)研報指，12月3日,港華燃氣公告與控股股東香港中華煤氣(003.HK)簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議,收購后者旗下持有的所有已成立智慧能源(600869,股吧)公司股權(quán),合計31個項目公司,累計權(quán)益資產(chǎn)凈值約4.97億元,總對價為5.09億元。該交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易,但考慮到收購對價較小,豁免獨立股東批準。該31家智慧能源公司全部位于中國成立的項目公司,業(yè)務(wù)涵蓋在中國從事光伏,節(jié)能,充電及零碳智慧城市；其中16家項目公司已注入資本并開始正常經(jīng)營活動,今年前10個月合計實現(xiàn)歸母凈利潤約453萬元,剩余15家項目公司尚未開始任何經(jīng)營活動,視為無資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)至港華燃氣。

　　今年10月25日,公司港華燃氣董事會宣布了一系列重大決定,包括：1)從傳統(tǒng)的城市燃氣企業(yè)向以技術(shù)和創(chuàng)新為業(yè)務(wù)核心的綜合能源公司轉(zhuǎn)型；2)董事會換任,聘李家杰博士為港華燃氣董事會主席,聘邱建杭博士為運營總裁,負責(zé)可再生能源業(yè)務(wù)；3)向戰(zhàn)略投資者AffinityEquityPartners定向發(fā)行股份及可換股公司債券,募集資金合計28.0億港元；4)擬更名為港華智慧能源有限公司,并于11月26日更名完成。中金認為,本次港華燃氣向母公司收購其所有已成立智慧能源公司股權(quán),消除了未來兩家公司在新能源業(yè)務(wù)領(lǐng)域潛在同業(yè)競爭的顧慮,且符合公司作為集團下布局智慧能源業(yè)務(wù)唯一平臺的清晰定位。

　　中金認為新戰(zhàn)略下的港華智慧能源,并非擯棄傳統(tǒng)城市燃氣業(yè)務(wù),而是在進一步夯實城燃業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上,最大化實現(xiàn)協(xié)同效應(yīng),快速進入智慧能源領(lǐng)域并實現(xiàn)擴張,特別是利用已開發(fā)的工業(yè)園區(qū)客戶工廠屋頂資源,大力推動工商分布式光伏業(yè)務(wù)。中金認為未來港華智慧能源會通過港華能源和港華燃氣兩個子公司平臺,雙管齊下,實現(xiàn)并行業(yè)務(wù)協(xié)同高速增長。港華能源“十四五”期間有望成為分布式光伏龍頭之一,至2025年公司目標簽約工商分布式光伏裝機量15GW,約占中國市場份額12%。中金預(yù)計至明年3月底,港華能源業(yè)務(wù)有望初見規(guī)模,光伏裝機量有望達約300MW。此外,中金預(yù)計港華燃氣“十四五”期間較歷史提速增長,公司股權(quán)激勵目標為未來4年銷氣量實現(xiàn)復(fù)合增速25%(含上海燃氣),延伸業(yè)務(wù)收入復(fù)合增速超過30%,增速遠高于歷史平均水平。

　　中金維持盈利預(yù)測和目標價6.2港幣不變,對應(yīng)11倍FY21和10倍FY22市盈率,較當前股價存在12%上行空間。維持跑贏行業(yè)評級。當前股價對應(yīng)10倍FY21和9倍FY22市盈率。