中金發(fā)布研究報告稱，維持騰盛博藥-B（02137）“跑贏行業(yè)”評級，將2022年EPS從1.36元升37%至1.85元，采用現(xiàn)金流貼現(xiàn)估值法，假設(shè)加權(quán)平均資金成本為8.7%，永續(xù)增長率為2%，將估值切換至2022年底，目標價升30%至52港元，較當前股價存在22.1%的上行空間。

　　事件：12月9日，公司發(fā)布公告，旗下新冠病毒中和抗體聯(lián)合療法的兩款藥物（BRII-196/BRII-198，安巴韋單抗/羅米司韋單抗）注冊申請獲得國家藥監(jiān)局批準，該聯(lián)合療法可用于治療輕型和普通型且伴有進展為重型（包括住院或死亡）高風險因素的成人和青少年新冠病毒感染患者。

　　中金主要觀點如下：

　　中國首個新冠病毒中和抗體聯(lián)合治療藥物獲批上市。

　　BRII-196/BRII-198成為我國首款獲批上市的新冠特效藥，該行預計其將在短期內(nèi)貢獻收入。此外，BRII-196/BRII-198的海外申報順利推進，已完成全部材料的遞交。該行認為公司將通過新冠中和抗體，完成一家biotech公司從臨床階段到商業(yè)化的轉(zhuǎn)變，證明了公司在中美兩地研發(fā)，注冊和商業(yè)化的能力。

　　同時，近期新冠新毒株Omicron迅速傳播，公司正在四個實驗室進行獨立的測定，來評判BRII-196/BRII-198對于Omicron的中和活性。BRII-196/BRII-198在設(shè)計時采用了一個抗體與ACE2競爭結(jié)合RBD結(jié)構(gòu)域，另一個抗體從側(cè)面去結(jié)合的策略，該行預計這樣的策略能夠使得BRII-196/BRII-198對于新突變毒株仍能保持較好的中和活性。

　　乙肝siRNA藥物展現(xiàn)出功能性治愈的潛力。

　　在11月的美國肝病協(xié)會年會（AASLD）上，公司乙肝siRNA藥物BRII-835聯(lián)合PEG-IFN-α聯(lián)用的2期臨床結(jié)果優(yōu)秀。該行認為這一結(jié)果展示了BRII-835在乙肝功能性治愈上的潛力，將是未來聯(lián)用的基石產(chǎn)品。目前公司正在推進BRII-179和BRII-835聯(lián)用的2期臨床（NCT04749368），公司預計將于2H22公布該2期臨床的頂線結(jié)果。

　　關(guān)注公司的差異化布局。

　　公司管理團隊經(jīng)驗豐富，除了授權(quán)引進的產(chǎn)品，公司也正在逐步驗證自主研發(fā)能力。目前國內(nèi)企業(yè)在腫瘤和自免領(lǐng)域布局較多，而公司立足抗感染和中樞神經(jīng)系統(tǒng)，該行認為其有望實現(xiàn)差異化競爭。