鳳凰網(wǎng)港股|招商證券(600999)(香港)發(fā)研報(bào)指，理想汽車12月交付1.4萬(wàn)輛,同比/環(huán)比增長(zhǎng)130%/4.5%,強(qiáng)于預(yù)期,自11月首次破萬(wàn)(1.3萬(wàn)輛)后再創(chuàng)新高。公司12月銷量位居中國(guó)造車新勢(shì)力第二名,排名與上月相同,小鵬/蔚來(lái)以銷量1.6萬(wàn)/1萬(wàn)輛分別位列第一/第三。公司2021年累計(jì)交付9萬(wàn)輛,同比增長(zhǎng)177.4%,分季度銷量為1.3萬(wàn)/1.8萬(wàn)/2.5萬(wàn)/3.5萬(wàn)輛,環(huán)比-13%/+39.7%/+42.9%/+40.2%,四季度銷量超過(guò)3-3.2萬(wàn)輛的指引。理想ONE成為2021年國(guó)產(chǎn)新勢(shì)力單車銷量最高車型,遠(yuǎn)超第二名小鵬P7(6.1萬(wàn)輛)。自2019年12月開(kāi)始交付以來(lái),理想ONE累計(jì)交付量已達(dá)12.4萬(wàn)輛。

　　研報(bào)續(xù)指，理想OTA3.0版本12月增加超10種功能。1)NOA：導(dǎo)航輔助駕駛功能NOA開(kāi)始推送,理想在智能化領(lǐng)域躍升行業(yè)第一梯隊(duì)。NOA適用于高精地圖覆蓋的封閉道路,實(shí)現(xiàn)點(diǎn)對(duì)點(diǎn)導(dǎo)航輔助駕駛,引導(dǎo)駕駛員出入匝道,推薦駕駛員變道,根據(jù)限速智能調(diào)節(jié)車速等功能。對(duì)比特斯拉NOA,蔚來(lái)NOP,小鵬NGP的付費(fèi)商業(yè)模式,理想NOA為標(biāo)配,已超6萬(wàn)位用戶升級(jí),一躍成為用戶量最大的輔助駕駛系統(tǒng)之一。不斷突破的銷量及軟硬件標(biāo)配的商業(yè)模式利于數(shù)據(jù)積累和技術(shù)迭代。2)視覺(jué)泊車：支持水平車位及垂直車位的自動(dòng)泊入。3)理想同學(xué)：提升音樂(lè),地圖,車輛設(shè)置等交互功能。

　　截至2021年底,公司直營(yíng)零售中心達(dá)206間,覆蓋102個(gè)城市,其中三/四季度增加56間/53間；售后維修中心及鈑噴中心達(dá)278間,覆蓋204個(gè)城市,三/四季度增加56間/55間。2021年渠道建設(shè)目標(biāo)超額完成(原目標(biāo)年底達(dá)200間,覆蓋100個(gè)城市),2022年門(mén)店目標(biāo)翻倍至400間,渠道加速擴(kuò)張為未來(lái)銷量和新品投放奠定基礎(chǔ)。

　　該行認(rèn)為，公司渠道擴(kuò)張帶動(dòng)銷量突破,第二款產(chǎn)品X01將于年內(nèi)上市,搭載英偉達(dá)Orin芯片+禾賽激光雷達(dá),完善產(chǎn)品布局,進(jìn)一步提升智能化競(jìng)爭(zhēng)力。該行維持公司買(mǎi)入評(píng)級(jí),給予7.0x2022EP/S估值,維持港股(2015HK)目標(biāo)價(jià)234港元,美股(LIUS)目標(biāo)價(jià)60美元。

　　風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期,行業(yè)景氣度低于預(yù)期。