自2020年全球多國列出實(shí)現(xiàn)碳中和長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)以來，具有低碳優(yōu)點(diǎn)的天然氣被各國寄予了厚望。

　　特別是正值冬天的北半球，多國天然氣供需緊張更是凸顯出天然氣在能源結(jié)構(gòu)中的重要意義。近期，俄歐“斗氣”也讓天然氣市場(chǎng)走向了人們的視線。

　　受俄羅斯天然氣供應(yīng)量下降影響，歐洲天然氣供不應(yīng)求，天然氣價(jià)格瘋了一般飆升。數(shù)據(jù)顯示，歐洲天然氣基準(zhǔn)價(jià)格12月21日再創(chuàng)新高，相比去年年初漲幅達(dá)到了驚人的800%。盡管美國液化天然氣(LNG)船近期駛向了歐洲，但歐洲市場(chǎng)緊張狀況依然難以從根本上緩解。

　　一方面是應(yīng)對(duì)氣候變化影響削弱化石能源的消費(fèi)，另一方面生活供熱和工商業(yè)對(duì)燃?xì)庑枨笾辉霾粶p，可以看出天然氣的市場(chǎng)預(yù)期依然十分強(qiáng)勁，這也影射出國內(nèi)天然氣行業(yè)的景氣度不低。

　　國內(nèi)高氣價(jià)不礙消費(fèi)量高增長(zhǎng)

　　我國的天然氣資源相對(duì)不足，近些年進(jìn)口依存度持續(xù)上升，彭博預(yù)計(jì)2021年我國天然氣進(jìn)口量占比提升至46%的歷史高位。

　　換言之，2021年我國天然氣消費(fèi)量有將近一半是來自海外，因此受全球天然氣價(jià)格變動(dòng)影響較大。

　　數(shù)據(jù)顯示，2021年前11月，我國天然氣進(jìn)口量和進(jìn)口單價(jià)顯著上升。自2021年5月以來，我國LNG進(jìn)口單價(jià)突然迅猛增長(zhǎng)，11月平均單價(jià)達(dá)到了914美元/噸，較1月飆升138.9%；同期管道氣進(jìn)口單價(jià)則溫和增長(zhǎng)。

　　進(jìn)口量方面，我國天然氣產(chǎn)量在2021年只取得小幅增長(zhǎng)，遠(yuǎn)跟不上消費(fèi)增長(zhǎng)的速度，導(dǎo)致對(duì)外依存度進(jìn)一步提升，且高氣價(jià)依然不影響國內(nèi)對(duì)天然氣的消費(fèi)需求。2021年前11月，我國天然氣累計(jì)進(jìn)口量達(dá)1.1億噸，同比大幅增長(zhǎng)21.8%，其中LNG進(jìn)口量占比接近80%。

　　這表明，我國天然氣進(jìn)口主要以LNG接收站為主，管道氣依然是未來增強(qiáng)進(jìn)口量的重點(diǎn)。從資本市場(chǎng)層面看，管道氣價(jià)往往低于LNG氣價(jià)，且管道氣進(jìn)口協(xié)議年限長(zhǎng)，供給相較于LNG更加穩(wěn)定，目前中俄西線和中亞D線正在建設(shè)當(dāng)中，未來管道氣進(jìn)口有望進(jìn)一步增強(qiáng)。這將對(duì)那些有管道線路優(yōu)勢(shì)的燃?xì)夥咒N商來說更有助于互聯(lián)互通，氣源供應(yīng)更有保障，氣源成本也有望下降，從而有利于毛差的穩(wěn)定。

　　值得注意的是，在2019年及2020年我國天然氣消費(fèi)量增速大幅下滑后，2021年我國對(duì)天然氣的消費(fèi)量重回高增長(zhǎng)的軌道，進(jìn)口量的快速增長(zhǎng)也正印證了這點(diǎn)。

　　統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2021年前三季度我國天然氣表觀消費(fèi)量約為2731億立方米，同比增長(zhǎng)14.3%，增幅已達(dá)到近10年來的高水平。

　　正值冬天之際，國內(nèi)天然氣價(jià)格不斷上升，也帶火了燃?xì)夤傻墓蓛r(jià)。2021年7月底至今，同花順(300033)A股天然氣指數(shù)快速上攻，累計(jì)漲逾30%。另據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，期內(nèi)港股及A股燃?xì)飧拍罟?*有15家企業(yè)股價(jià)累計(jì)漲幅超過了25%，其中新天綠色能源(00956.HK)更是飆升超過70%。

　　天然氣重回高景氣度的原因是什么？

　　要知道，我國2021年天然氣消費(fèi)量是在高氣價(jià)以及地產(chǎn)市場(chǎng)放緩的不利背景下實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)的。

　　對(duì)于天然氣市場(chǎng)重回高景氣度的原因，財(cái)華社認(rèn)為主要有以下幾點(diǎn)：

　　一、2020年疫情沖擊下，我國天然氣消費(fèi)量顯著放緩，增幅降至個(gè)位數(shù)，對(duì)于2021年來說基數(shù)較低。

　　二、我國碳中和背景下的煤炭產(chǎn)能控制，導(dǎo)致一次能源供應(yīng)不足，供需緊平衡導(dǎo)致天然氣需求增長(zhǎng)。2021年前三季，全國規(guī)模以上企業(yè)累計(jì)原煤產(chǎn)量29.3億噸，同比增長(zhǎng)3.7%，增幅持續(xù)維持在低位數(shù)。

　　三、天然氣在碳中和目標(biāo)中的地位逐步顯現(xiàn)。天然氣是低碳的能源，二氧化碳排放量比煤炭低近50%，作為清潔能源，天然氣在能源轉(zhuǎn)型中亦與風(fēng)電及光伏一樣被市場(chǎng)寄予厚望。

　　2020年，我國天然氣消費(fèi)量占能源總消費(fèi)了達(dá)到了8.4%，《中國天然氣發(fā)展報(bào)告(2021)》預(yù)計(jì)2040年前后天然氣消費(fèi)將達(dá)峰。在政策的支持下，我國天然氣在儲(chǔ)氣和管網(wǎng)建設(shè)方面得到了進(jìn)一步提升，助力燃?xì)鉂B透率的提升。

　　四、“煤改氣”、“瓶改管”和燃?xì)獍l(fā)電趨勢(shì)正日益濃重，進(jìn)一步刺激了我國的天然氣消費(fèi)量。

　　比如在“煤改氣”方面，不少燃?xì)夥咒N商加碼這塊市場(chǎng)的布局，其中，新奧能源(02688.HK)2021年上半年“農(nóng)村煤改氣”用戶占了新開發(fā)家庭用戶的17%，“煤改氣”的新用戶開口氣量占新開發(fā)工商業(yè)用戶的26%；同期，華潤(rùn)燃?xì)?01193.HK)工業(yè)和商業(yè)接駁用戶分別同比增長(zhǎng)20.7%及18.4%。

　　深圳燃?xì)?601139.SH)“瓶改管”工作也進(jìn)展順利，2021年上半年新增城中村居民用戶16.96萬戶，同比飆升350%。

　　此外，燃?xì)獍l(fā)電也正逐步進(jìn)入我們的視野。2021年前11個(gè)月，我國燃?xì)獍l(fā)電的裝機(jī)容量為1.07億千瓦，同比增長(zhǎng)9.8%，增幅僅次于生物質(zhì)、風(fēng)電及光伏的裝機(jī)容量增速，超過火電、水電和核電的裝機(jī)容量增速。

　　從這些數(shù)據(jù)可以看出，2021年天然氣價(jià)格回升對(duì)工商業(yè)和民用燃?xì)庀M(fèi)有一定的壓制作用，但國內(nèi)日趨嚴(yán)格的環(huán)境要求以及相應(yīng)的扶持政策，未來以工業(yè)用氣和城市燃?xì)鉃橹鞯南M(fèi)市場(chǎng)將是支撐天然氣需求的重要力量。

　　特別是工業(yè)用氣領(lǐng)域，該市場(chǎng)的需求增長(zhǎng)十分迅速。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國工業(yè)天然氣消費(fèi)量在2019年為2092.5億立方米，2010年-2019年復(fù)合年增速為13.3%，增長(zhǎng)迅猛。

　　燃?xì)馄髽I(yè)朝多元化轉(zhuǎn)型

　　燃?xì)夥咒N企業(yè)處于燃?xì)馐袌?chǎng)的下游，企業(yè)通過三桶油和所在地區(qū)省管網(wǎng)公司進(jìn)行采購，并以自身的管道或槽車等方式向終端消費(fèi)者銷售。

　　十多年前，我國大量城市燃?xì)馄髽I(yè)開始擺脫了“投資靠政府，經(jīng)營靠補(bǔ)貼”的歷史，走向了自主經(jīng)營和自負(fù)盈虧的道路。當(dāng)前，我國下游的燃?xì)夥咒N市場(chǎng)市場(chǎng)化程度較高，國資、民資和外資都有參與，市場(chǎng)格局總體穩(wěn)定健康。

　　在風(fēng)電和光伏等新能源成本降到足夠低之前，經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展較為落后且天然氣消費(fèi)占比偏低的地區(qū)難以直接跨越到電氣化時(shí)代，所以天然氣仍將是這些地區(qū)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展重要的能源產(chǎn)品。中長(zhǎng)期看，天然氣行業(yè)的公益屬性依然較強(qiáng)，市場(chǎng)穩(wěn)步增長(zhǎng)也將是一個(gè)大趨勢(shì)。

　　而對(duì)于燃?xì)夥咒N商來說，很多企業(yè)并不滿足于燃?xì)馐袌?chǎng)，并向綜合能源方向進(jìn)行升級(jí)。綜合能源是一個(gè)廣泛的領(lǐng)域，包括光伏、風(fēng)電、供熱、加氫站、地?zé)岷蜕镔|(zhì)等清潔能源，這些領(lǐng)域正是順應(yīng)碳中和長(zhǎng)遠(yuǎn)戰(zhàn)略的一部分。另一方面，燃?xì)馄髽I(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展與傳統(tǒng)業(yè)務(wù)具有較強(qiáng)的協(xié)同效應(yīng)，企業(yè)在進(jìn)入發(fā)售電領(lǐng)域后還可以利用原有的燃?xì)夤?yīng)及銷售優(yōu)勢(shì)，獲取更多的電力用戶，新舊業(yè)務(wù)的協(xié)同性發(fā)展有利于系統(tǒng)性降低用戶開發(fā)的成本和碳排放強(qiáng)度。

　　根據(jù)業(yè)績(jī)報(bào)，不少頭部燃?xì)馄髽I(yè)的轉(zhuǎn)型收獲了成效，成為燃?xì)鈽I(yè)務(wù)外另一個(gè)有增長(zhǎng)潛力的大類。

　　新奧能源是國內(nèi)燃?xì)馐袌?chǎng)的龍頭企業(yè)，在綜合能源方面具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)。2021年上半年，新奧能源冷、熱、電、蒸汽等綜合能源實(shí)現(xiàn)總共80.49億千瓦時(shí)的銷售量，同比增長(zhǎng)67.5%，2020年度該增幅也高達(dá)75.9%。2021年上半年，公司綜合能源業(yè)務(wù)收入比重為8.9%，較2020年增長(zhǎng)1.9個(gè)百分點(diǎn)。

　　華潤(rùn)燃?xì)獾木C合能源布局主要是在分布式能源、加氫站和充電樁方面。2021年上半年，華潤(rùn)燃?xì)夥植际侥茉春统潆姌稑I(yè)務(wù)售電量分別增長(zhǎng)87.3%及83.3%，期內(nèi)9座加氫站獲批建設(shè)。

　　中國燃?xì)?00384.HK)朝天然氣分布式能源、集中供熱、光伏發(fā)電、配售電、充電樁等方向布局，不過公司未披露相關(guān)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)。

　　深圳燃?xì)庖膊季至死?、熱、電、氫等綜合能源業(yè)務(wù)，2021年上半年，旗下深燃熱電上半年發(fā)電量7.69億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)28.46%，供熱量8.95萬噸，同比增長(zhǎng)52.13%。