中信建投發(fā)布研究報告稱，維持華潤萬象生活（01209）“買入”評級，目標(biāo)價66.53港元，預(yù)計2021-23年EPS為0.76/1.09/1.46元。近期收并購動作頻繁，本次擬收購交易為公司上市后第二單公告披露的大額并購，離首單并購公告過去僅兩周時間。若成功收購，將增強(qiáng)公司在東部沿海省份的業(yè)務(wù)實力，提升規(guī)模和業(yè)績的同時進(jìn)一步擴(kuò)大在全國的服務(wù)范圍。

　　事件：公司發(fā)布公告，就擬收購南通長樂全部股權(quán)和江蘇中南1%股權(quán)訂立股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，收購對價不高于22.6億元。

　　中信建投主要觀點(diǎn)如下：

　　第二單大額并購緊密開啟，將助力公司管理規(guī)模再躍升。

　　公司近期收并購動作頻繁，本次擬收購交易為公司上市后第二單公告披露的大額并購，離首單并購公告過去僅兩周時間。擬收購標(biāo)的主體為江蘇中南物業(yè)服務(wù)的全部股權(quán)。公司擬出資不超過22.6億元收購，而中南物業(yè)2021年未經(jīng)審核凈利潤為1.76億元，若以2021年凈利潤作為計算基礎(chǔ)，收購PE將不超過12.9倍，處于合理水平；若以首期支付額計算，收購PE低于6.0倍。

　　中南物業(yè)在管面積5147萬平，合約面積（含在管）9088萬平，分別占華潤萬象生活2021年中期物業(yè)在管面積及合約面積的42.3%、56.2%。與首單并購一起，兩單并購對公司合約面積的合計增量將達(dá)到72%以上，極大地助力公司住宅物管規(guī)模的升級。其中，中南物業(yè)業(yè)務(wù)布局主要在江蘇、山東、浙江、四川等省份。若公司成功收購，將增強(qiáng)公司在東部沿海省份的業(yè)務(wù)實力，提升規(guī)模和業(yè)績的同時進(jìn)一步擴(kuò)大在全國的服務(wù)范圍。

　　地產(chǎn)行業(yè)資金面承壓，優(yōu)質(zhì)物管公司并購機(jī)會增多。

　　房地產(chǎn)行業(yè)的融資政策放松對不同的房企而言影響是分化的，高負(fù)債、高杠桿、資產(chǎn)質(zhì)量差的房企仍面臨現(xiàn)金流緊張問題，尤其是在支付壓力大的一季度，這對優(yōu)質(zhì)的物業(yè)公司而言將出現(xiàn)更多的收并購機(jī)會，去年碧桂園服務(wù)、融創(chuàng)服務(wù)、旭輝永升服務(wù)等大中型物業(yè)公司公告多次收購事項，物業(yè)行業(yè)集中度正在加速提升，龍頭物管公司做大做強(qiáng)的機(jī)遇顯現(xiàn)，該行認(rèn)為公司也將充受益于此。