國盛證券發(fā)布研究報告稱，首予艾德韋宣集團（09919）“買入”評級，預(yù)計2021-23年實現(xiàn)歸母凈利8634萬元/1.2億元/1.5億元，同比增268.7%/34.2%/27.5%，預(yù)計2022-23年EPS為0.15、0.20元/股，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為9/7倍，由于公司后續(xù)增長中樞維持在約30%，參考同行對應(yīng)2022年業(yè)績，給予目標(biāo)價2.8港元，對應(yīng)2022年15倍PE。

　　國盛證券主要觀點如下：

　　艾德韋宣：國內(nèi)領(lǐng)先的泛時尚數(shù)據(jù)互動營銷集團。

　　公司正式成立于2013年，是中國領(lǐng)先的泛時尚品牌數(shù)據(jù)互動營銷集團，業(yè)務(wù)覆蓋體驗營銷服務(wù)、數(shù)字新營銷服務(wù)和IP拓展三大板塊，與CHANEL、DIOR、LV等國際頂尖品牌維持超12年的合作關(guān)系，覆蓋品牌數(shù)超500家。根據(jù)灼識咨詢報告，2020年公司是大中華區(qū)最大的體驗營銷服務(wù)提供商，市場占有率達(dá)7%。根據(jù)公司公告，2021H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.9億元/+436.5%，凈利潤3550萬元，疫情后扭虧，凈利潤率達(dá)到10.0%。

　　營銷解決方案萬億市場：高奢品牌重體驗營銷、數(shù)字營銷多元轉(zhuǎn)型；大眾品牌營銷需求穩(wěn)健增長。

　　營銷解決方案提供商位于市場價值鏈的第二環(huán)節(jié)，根據(jù)灼識咨詢，2018年大中華營銷解決方案服務(wù)市場規(guī)模8906億元、此前4年CAGR約9.3%，其中數(shù)字營銷、體驗營銷市場規(guī)模分別占據(jù)43.5%、4.0%，為重要組成部分。當(dāng)前細(xì)分來看：1）高奢品牌受益于消費升級、Z世代&千禧一代強勁購買力、消費回流整體市場高增、品牌營銷投入高企，其營銷開支2019年達(dá)285億元，其中體驗營銷為重要組成部分（占據(jù)高奢營銷市場規(guī)模36.5%），且相比其他營銷模式，格局更加集中；數(shù)字營銷模式多元化轉(zhuǎn)型，抖音、KOL等新渠道及方式備受青睞，且【線上線下(300959)、股吧】聯(lián)動擴容；2）大眾消費營銷需求同樣穩(wěn)健增長，至2018年，國內(nèi)大眾等品牌營銷解決方案服務(wù)市場數(shù)字營銷/體驗營銷/公共關(guān)系規(guī)模分別為3784億/278億/311億元，此前4年CAGR分別為27.2%/12.3%/12.8%。

　　公司：創(chuàng)意、團隊、經(jīng)驗領(lǐng)先，卡位高奢品客戶，線上線下整合再拓展，主業(yè)規(guī)模有望穩(wěn)健增長。

　　1）團隊結(jié)構(gòu)穩(wěn)定。多名高管深耕行業(yè)多年，采用合伙人制激發(fā)團隊活力。2）客戶粘性高。深耕行業(yè)，擁有多人創(chuàng)意團隊且積累多年行業(yè)經(jīng)驗并具備線上線下一站式整合營銷布局，與多個高端品牌達(dá)成穩(wěn)定合作關(guān)系。3）全整合營銷凸顯優(yōu)勢。作為少數(shù)能夠提供線上線下全整合營銷的營銷服務(wù)提供商，通過活動前線上宣傳造勢、線下活動舉辦觸達(dá)消費者、活動后線上二次發(fā)酵形成二次傳播，整合營銷效果突出。奢侈品+國潮趨勢興起，該行預(yù)測，2021-2023年高奢及國潮營銷投入有望達(dá)到千億，公司作為高端品牌營銷服務(wù)領(lǐng)軍者，營銷業(yè)務(wù)收入有望穩(wěn)健增長。

　　順應(yīng)趨勢、借助優(yōu)勢，探索多元營銷布局；新業(yè)務(wù)布局不斷拓展，IP業(yè)務(wù)疫情后有望恢復(fù)、貢獻(xiàn)增量。

　　公司順應(yīng)市場趨勢，體驗營銷板塊布局與領(lǐng)先MCN機構(gòu)成立合營公司共同負(fù)責(zé)直播電商業(yè)務(wù)，并新簽約多位藝人擴張抖音直播電商版圖；成立泛時尚MCN業(yè)務(wù)品牌AvantPlus，專注于明星達(dá)人的商務(wù)經(jīng)紀(jì)與社交平臺運營業(yè)務(wù)，與香港置地、復(fù)星時尚合作，布局元宇宙業(yè)務(wù)，不斷挖掘業(yè)務(wù)新增長點，賦能商業(yè)閉環(huán)。此外，IP業(yè)務(wù)疫情后有望恢復(fù)、貢獻(xiàn)增量。

　　投資建議：公司作為國內(nèi)領(lǐng)先的泛時尚數(shù)據(jù)互動營銷公司，團隊經(jīng)驗豐富、客戶基礎(chǔ)穩(wěn)固、線上線下全整合優(yōu)勢凸顯；其高奢體驗營銷業(yè)務(wù)相對同行具備優(yōu)勢，并憑借原有品牌商及人員積累，順應(yīng)營銷線上化、多元化趨勢，全渠道整合、不斷加碼，業(yè)績有望穩(wěn)定增長；并進(jìn)行元宇宙布局，不斷挖掘業(yè)務(wù)新增長點，有望賦能商業(yè)閉環(huán)。

　　風(fēng)險提示：客戶因不可抗因素流失；疫情反復(fù)、阻礙線下活動開展；行業(yè)競爭加劇。