安信國際發(fā)布研究報告稱，赤子城科技（09911）2021年全年收入預計達23-24億，經(jīng)調(diào)整凈利潤預計約3億以上。根據(jù)該行初步預測，22年收入和利潤還將進一步增長。從估值角度看22年P(guān)/E倍數(shù)在10倍左右，估值較低。此外公司現(xiàn)金流狀況良好，賬上現(xiàn)金充沛，該行認為從中期看，股價或許會有較大的上漲空間，建議投資者關(guān)注。

　　事件：近日公司發(fā)布公告，將按配售價每股3.8港元向特定機構(gòu)配售9236.6萬股份，籌得約3.5億港元。公司透露，本次配售的戰(zhàn)略投資者包括一家亞洲最大的國家主權(quán)基金之一、KeywiseCapital及涌容資產(chǎn)等。公司擬將其收到的所得款項凈額用于發(fā)展、擴充及經(jīng)營本公司的社交及游戲業(yè)務，以及用于尋求戰(zhàn)略聯(lián)盟，投資和收購。

　　安信國際主要觀點如下：

　　配售折價10%，引入戰(zhàn)略投資者。

　　公司本次配售的配股價3.8港元，相對于1月24日收盤價折價10%，折價幅度不大，市場反應也較好，在次日開盤股價下跌10%后又迅速反彈，顯示出市場很快就消化了配售對股價的短期影響。該行判斷，本次配售顯示了幾家機構(gòu)對公司的長期看好，又考慮到在二級市場買入可能會對公司股價產(chǎn)生較大程度的影響，因此通過配售的方式對公司進行長期投資。

　　全面發(fā)力社交賽道。

　　公司的旗艦社交產(chǎn)品MICO場景多樣，玩法豐富，在海外多個國家的AppStore及GooglePlay商店位居社交類App下載前列。通過多年的運營以及直播打賞、虛擬道具等變現(xiàn)手段，MICO為公司貢獻的收入正穩(wěn)步增長。Yumy作為公司21年新推出的社交產(chǎn)品，主打“視頻匹配”、“10秒限時心動”等玩法，短短數(shù)月全球下載量超過5000萬，未來有望成為公司另一款社交爆品。

　　參與藍城兄弟私有化交易。

　　公司本月13日宣布成立基金，擬參與藍城兄弟的私有化交易，此外還將在社交、游戲、元宇宙等領(lǐng)域進一步尋找投資機會。該行認為公司參與藍城兄弟的私有化，有望進一步擴大在全球社交領(lǐng)域的布局，同時可以學習藍城兄弟核心社交產(chǎn)品Blued在該垂直領(lǐng)域的商業(yè)邏輯和優(yōu)秀經(jīng)驗，為公司布局全球社交App產(chǎn)品矩陣提供寶貴的經(jīng)驗。

　　公司正處于快速成長期，有望迎來業(yè)績和估值的雙擊。

　　ARPU、MAU雙輪驅(qū)動，有望打開估值的向上空間。根據(jù)該行的測算，公司社交產(chǎn)品矩陣合計MAU在21年四個季度持續(xù)環(huán)比增長，截止21年末已經(jīng)超過2100萬；而ARPU每季度也在持續(xù)增長，21年第四季度預計已經(jīng)超過30元人民幣。