國泰君安發(fā)研報指，首予周大福(01929)“增持”評級，預(yù)計公司2022-2024財年歸母凈利潤分別為69.93/82.22/96.38億港元，EPS分別為0.70/0.82/0.96港元。參考可比公司估值并使用PE估值法，考慮到公司作為黃金珠寶行業(yè)龍頭，品牌渠道優(yōu)勢顯著，給予公司2023財年23倍PE，目標(biāo)價18.86港元。

　　該行指，黃金珠寶是品牌壁壘極強的消費品，中國經(jīng)濟發(fā)展、民族自信增強，有利于民族品牌定位提升。周大福是為數(shù)不多的老字號品牌之一；在設(shè)計、制造工藝、產(chǎn)品品質(zhì)等方面已經(jīng)擁有較好口碑，多次引領(lǐng)國內(nèi)設(shè)計風(fēng)潮（如傳承等）。公司多次與知名IP（迪士尼、故宮等）合作，提升品牌形象。推出高端渠道周大福薈館，產(chǎn)品單價較其他渠道售價高出40%。周大福黃金與鉆石產(chǎn)品定價都高于國內(nèi)其他類似品牌。

　　此外，我國黃金珠寶市場廣闊，低線城市具備消費升級紅利。公司2018年起將更多資源投入內(nèi)地市場，推行“新城鎮(zhèn)計劃”，2019年實行“省代”政策，放開三四線加盟。憑借強大的品牌、精細的管理，在較低折扣的前提下，順利下沉，為加盟商帶來較高的回報。該行預(yù)計至2025年公司門店有望達到7000-8500家店，仍具較大空間。智慧零售高質(zhì)量成長，積極拓展創(chuàng)新業(yè)務(wù)。公司2010年即著力發(fā)展電商業(yè)務(wù)，并響應(yīng)電商渠道變化，多平臺發(fā)展。同時推出了云柜臺、智能奉客盤和D-ONE定制，提高銷售效率，滿足個性化需求；在線上同時布局公域和私域流量，以“云商365”等方式增強與消費者的互動，進行客戶關(guān)系管理，有利于提高客戶忠誠度。