交銀國際發(fā)研報指，1月新增社融規(guī)模同比增長19%至6.17萬億人民幣，高于彭博預(yù)期14%。新增人民幣貸款仍然是最大的貢獻者（占總量的68%）。新增政府債發(fā)行量接近2021年1月的1.5倍。

　　22年上半年社融存量增速有望進一步加快：1月社融存量同比增長10.5%，較12月高0.2個百分點。交銀認為近期降準/LPR下降可能會導(dǎo)致人民幣貸款增速加快，政府債券的大規(guī)模發(fā)行可能會繼續(xù)支持經(jīng)濟增長。

　　新增貸款略強，需求回升但弱于2021年1月：1月新增人民幣貸款3.98萬億元，高于預(yù)期8%。不包括貼現(xiàn)和非銀貸款的貸款占新增貸款總額的101%（2021/2020年1月：111%/94%），表明實體經(jīng)濟需求強勁。

　　交銀看好增長勢頭良好且撥備充足的銀行。鑒于其盈利能力領(lǐng)先于同業(yè)，交銀首選買入招行（3968HK）。交銀也看好郵儲銀行（1658HK/買入），因其增長較快。鑒于其目前估值、股息收益率和穩(wěn)定的盈利增長，交銀認為四大國有銀行具有吸引力。