瑞聲科技發(fā)布了盈利警告；盈利警告中的2021財年第四季度預計股東凈利低于預期，2021財年第四季度股東凈利預計同比下降約71%-79%，主要由于供應鏈中斷、中國經(jīng)營成本上升和芯片短缺。

　　我們下調(diào)2021-2023財年收入預測。全球智能手機出貨量在2021年第四季度錄得同比下跌，預示著持續(xù)的供應鏈挑戰(zhàn)和零部件短缺，因此將影響公司的主營業(yè)務。然而，隨著晶圓代工廠產(chǎn)能的提升，我們預計當芯片短缺的問題逐漸緩解后，智能手機的出貨量將重回正增長。

　　我們下調(diào)2021-2023財年毛利率預測。由于蘋果iPhone中聲學和觸控反饋部分缺少規(guī)格升級，我們預計對于蘋果有關業(yè)務，聲學和觸控反饋業(yè)務仍將面臨激烈的價格競爭。此外，公司的塑料鏡頭業(yè)務也面臨激烈的市場競爭，這將為光學業(yè)務的毛利率帶來壓力?？紤]以上因素，我們預計公司的整體毛利率將受到負面影響。

　　我們將目標價從37.50港元下調(diào)至23.00港元，將投資評級由“收集”下調(diào)至“中性”。我們分別下調(diào)2021-2023財年的每股盈利預測18.2%/ 19.4%/ 24.9%。目標價相當于17.4倍、13.6倍和11.6倍2021-2023財年市盈率。

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