券商聚焦大和降寶尊電商-SW(09991)目標(biāo)價(jià)36.8%至24港元 料其今年上半年業(yè)績疲軟
來源： 互聯(lián)網(wǎng)
作者：佚名
摘要： 大和發(fā)研報(bào)指，2021年Q4寶尊電商-SW(09991)總GMV(成交總額)同比增長14%，符合該行預(yù)期。雖然奢侈品領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)強(qiáng)勁增長，但仍不能抵消整體服裝業(yè)的疲軟，
大和發(fā)研報(bào)指，2021年Q4寶尊電商-SW(09991)總GMV(成交總額)同比增長14%，符合該行預(yù)期。雖然奢侈品領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)強(qiáng)勁增長，但仍不能抵消整體服裝業(yè)的疲軟，預(yù)計(jì)公司2022年上半年仍面臨業(yè)績挑戰(zhàn)。盡管短期缺乏催化劑，但鑒于其股價(jià)在過去2個(gè)月已修正超過40%，估計(jì)已反映大部分負(fù)面因素，該行認(rèn)為該股估值合理。
2021年Q4雖然奢侈品業(yè)務(wù)的GMV 同比增長20-30%，服裝業(yè)務(wù)開始從下滑趨勢中恢復(fù)，但奢侈品僅占其GMV的中端比例，消費(fèi)需求疲軟仍將影響服裝板塊的復(fù)蘇。就分銷收入而言，品牌優(yōu)化至少在未來1-2 個(gè)季度仍將持續(xù)，預(yù)計(jì)今年Q1該業(yè)務(wù)收入同比下滑3%，2022年收入將同比增長6%。此外，盡管其銷售和營銷費(fèi)用高于預(yù)期，但2.2%的非美國通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則營業(yè)利潤率符合預(yù)期。預(yù)計(jì)在今年Q1其非公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則營業(yè)利潤率將同比下降 2.9 個(gè)百分點(diǎn)至 0.8%，原因是持續(xù)投資新興渠道；但預(yù)計(jì)該項(xiàng)數(shù)據(jù)2022年將達(dá)4.5%。
考慮到2022年Q2的宏觀疲軟，且由于銷售和營銷費(fèi)用高于預(yù)期，該行將2022年的收入預(yù)測下調(diào)4%，調(diào)整后的凈收入下調(diào)了14%。下調(diào)原38港元目標(biāo)價(jià)36.8%至24港元，維持“持有”評級。
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