本周多家熱門公司發(fā)布財(cái)報(bào)，讓我們盤點(diǎn)一下吧。

　　拼多多

　　周一，拼多多在美股盤前發(fā)布2021年財(cái)報(bào)，當(dāng)日股價(jià)高開低走收跌6%。

　　一句話總結(jié)：增長跌入半山腰，盈利方顯估值高。

　　2021年，拼多多實(shí)現(xiàn)GMV24410億元，同比增長46.4%，收入939.5億元，同比增長73.6%，增速繼續(xù)下滑，相比疫情前的2019年已經(jīng)腰斬。單看第四季度，平臺交易收入271.5億元，同比增長28%，相比三季度51%的增速也是腰斬。

　　　　更重要的是，用戶已經(jīng)不增長了。第四季度月活7.33億，同比增長1.8%，但是環(huán)比第三季度的7.42億下跌了1.1%。年度活躍買家為8.69億，環(huán)比增長僅為0.2%。

　　　　增長不再，那就看盈利了。通過控制成本和銷售費(fèi)用，拼多多成功實(shí)現(xiàn)連續(xù)三個(gè)季度的盈利。第四季度拼多多凈利潤更是增至66.2億元，大超市場預(yù)期。要知道，第三季度的盈利還不到20億。不過，可惜的是，這主要是由于一次性返傭帶來的，并不可持續(xù)。

　　　　既然盈利了，估值就得看市盈率了。目前的滾動(dòng)市盈率有41倍，還是有點(diǎn)高。而根據(jù)分析師預(yù)期，2022年預(yù)計(jì)凈利潤24.8億美元，對應(yīng)市盈率20倍，相對阿里巴巴12.6倍的預(yù)期市盈率，依然是高。

　　　　小米

　　周二，小米在港股收盤后發(fā)布2021年財(cái)報(bào)，次日股價(jià)漲4%。

　　一句話總結(jié)：高端帶動(dòng)單價(jià)漲，利潤還看互聯(lián)網(wǎng)。

　　2021年，小米實(shí)現(xiàn)收入3283億元人民幣，同比增長33.5%，調(diào)整后凈利潤220億元人民幣，同比增長69.5%。增長依然很快，業(yè)績略超預(yù)期。

　　　　盡管面臨全球缺芯影響，小米手機(jī)全年出貨量依然達(dá)到1.9億臺，創(chuàng)歷史最好水平，全球市占率提升至14.1%，排名第三。這說明小米手機(jī)一直深受消費(fèi)者的喜愛。

　　　　更值得關(guān)注的是，小米手機(jī)高端化效果很不錯(cuò)，ASP持續(xù)提升。2021年小米高端手機(jī)出貨超2400萬臺，遠(yuǎn)超2020年的1000萬臺，ASP也提升到1097.5元，Q4的ASP更是達(dá)到1143.6元。2021年底小米推出了高端機(jī)型小米12，今年2月又推出了紅米K50系列，價(jià)格提升至2999起，預(yù)計(jì)整體ASP還會(huì)繼續(xù)提升。

　　　　不過，這也貢獻(xiàn)不了多少利潤，因?yàn)樾∶自?jīng)承諾，硬件的綜合凈利潤率不會(huì)超過5%。那么，是誰貢獻(xiàn)了大部分利潤呢？答案是：互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)。2021年互聯(lián)網(wǎng)收入282億元，占比不高，但是毛利率卻很高，Q4的毛利率更是達(dá)到了76.1%的歷史新高。目前，小米MIUI用戶已經(jīng)超過5億，隨著AIoT網(wǎng)絡(luò)的擴(kuò)大，互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)變現(xiàn)的潛力依然很大。

　　　　經(jīng)過一連串的下跌，小米的市盈率只有12倍了，這跟系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)。小米宣布了新一輪100億港幣的回購計(jì)劃，不知道能不能拯救股價(jià)，但至少目前的賠率不錯(cuò)。

　　　　騰訊

　　周三，騰訊在港股收盤后發(fā)布2021年財(cái)報(bào)，次日股價(jià)低開跌4%。

　　一句話總結(jié)：收入走得有點(diǎn)滑，利潤細(xì)看不經(jīng)夸。

　　騰訊全年實(shí)現(xiàn)收入5601億元，同比增長16%，不及預(yù)期。調(diào)整后的歸母凈利潤為1238億元，同比增長僅為1%，單看Q4的調(diào)整凈利潤更是同比下滑25%，也是不及預(yù)期。

　　　　大家不要被資訊上傳播的歸母凈利潤2248億元，大超預(yù)期這些消息給騙到。2248億里面有1500億是處置投資公司的收益，其中處置京東股權(quán)的收益就有782億。想必大家對騰訊拿京東股票進(jìn)行中期分紅的消息還記憶猶新，利潤就是這樣做出來的，但是中看不中用。

　　　　分業(yè)務(wù)來看，由于監(jiān)管政策的收緊，廣告主們業(yè)務(wù)收縮，廣告預(yù)算減少，騰訊的廣告收入也跟著變少了，同比增長只有8%。新的游戲版號也遲遲不發(fā)，剛上線的英雄聯(lián)盟手游表現(xiàn)也不好，月活一直往下掉，導(dǎo)致國內(nèi)游戲收入增速只有6%。只有toB業(yè)務(wù)增長較快，同比34%。

　　　　ToB業(yè)務(wù)當(dāng)然可以成為騰訊的第二增長曲線，但是，我們還是期待政策穩(wěn)定后，騰訊的傳統(tǒng)強(qiáng)項(xiàng)能夠重回增長之路，畢竟這才是“現(xiàn)金奶?！卑?。

　　最后還是看下估值，按照調(diào)整后的利潤計(jì)算，市盈率有24.6倍，跟22倍的均值相差不大，至少不算是低估。所以，騰訊股價(jià)的提升還是要等基本面的好轉(zhuǎn)啊！

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　　文章來源：美港股觀察社