國信證券發(fā)布港股2022年5月投資策略，對于5-6月，國信依然維持震蕩走勢的判斷。上行的動(dòng)力源(600405)自政策。其一是對穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)增長的政策加碼的期待；其二是針對平臺經(jīng)濟(jì)在監(jiān)管上的積極表述。壓制市場的因素是：1、美聯(lián)儲5-6月的加息箭在弦上；2、美國及全球2季度經(jīng)濟(jì)增速恐不達(dá)預(yù)期；3、對于2022年的企業(yè)盈利可能有個(gè)下修的過程。在板塊方面，國信從本月開始，建議開始減持能源與周期上游，推薦：1、電信運(yùn)營商；2、內(nèi)資央企房企以及基建產(chǎn)業(yè)鏈；3、農(nóng)業(yè)與食品飲料；4、綠電運(yùn)營商；5、科技股中有盈利且有回購能力企業(yè)。

　　國信核心觀點(diǎn)如下：

　　目前市場預(yù)期美國5-6月加息90BP。美國通脹創(chuàng)40年新高之后，市場估計(jì)5-6月份將加息90BP，即路徑為5、6月份的議息會議分別加息50BP。

　　IMF在4月，將全球GDP增速下調(diào)了0.8%，至3.6%。美國一季度GDP錄得1.4%的下滑，原因是伴隨美元指數(shù)的升值，美國出口受到拖累，以及對于未來經(jīng)濟(jì)不確定性的判斷，企業(yè)投資也出現(xiàn)了同比下行的趨勢。目前看，經(jīng)濟(jì)增長乏力可能繼續(xù)在2季度有所體現(xiàn)。

　　伴隨著美元指數(shù)的上漲，流動(dòng)性的緊縮已經(jīng)造成了日元的貶值，目前尚還在該趨勢中。

　　政策底逐漸清晰。從宏觀貨幣以及企業(yè)的融資成本來看，當(dāng)下的流動(dòng)性依然較為寬松。而且我國的通脹不高，后續(xù)的貨幣政策騰挪空間大于美國。

　　基建一季度同比增長明顯。我們預(yù)期基建的投資保持大于GDP的增速趨勢還將持續(xù)，并且這也將繼續(xù)成為2季度市場的機(jī)會之一。

　　4月26-29日的高層會議，明確表達(dá)了對經(jīng)濟(jì)和市場的關(guān)切，未來有望在資本市場、基建、貨幣財(cái)政政策三方面發(fā)力，我們認(rèn)為這是政策底出現(xiàn)的標(biāo)志。

　　促進(jìn)平臺經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展將利于港股修復(fù)。來自中央對促進(jìn)平臺經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的關(guān)切，將穩(wěn)定一年多以來在反壟斷背景下投資人不斷下降的風(fēng)險(xiǎn)偏好，有利于平臺經(jīng)濟(jì)所涉及的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、恒生科技指數(shù)開啟估值修復(fù)之路。

　　從企業(yè)回購行為來看，前四個(gè)月，尤其是1、2月份參與回購的企業(yè)數(shù)量創(chuàng)歷史新高，也驗(yàn)證了當(dāng)下港股估值進(jìn)入到了實(shí)業(yè)認(rèn)同度的較高水平。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情發(fā)展的不確定性，經(jīng)濟(jì)周期下行的風(fēng)險(xiǎn)，俄烏局勢發(fā)展的不確定性，美聯(lián)儲加息的風(fēng)險(xiǎn)。