大和發(fā)布研究報告稱，重申現(xiàn)代牧業(yè)（01117）“買入”評級，CMD經(jīng)營現(xiàn)金流和凈利潤預(yù)將在2021-23年顯著改善，預(yù)計2022-23年原料奶價格將保持高位，但主要下行風(fēng)險是原料奶價格下跌，目標價3.42港元。

　　報告中稱，公司管理層參加了大和消費者大會，要點包括供需平衡對2022年當前的原奶平均售價形成支撐，奶價在2022年第一季同比略有增長。管理層的目標是原料奶產(chǎn)量同比增長約7%，首季產(chǎn)量同比實現(xiàn)雙位數(shù)增長，CMD業(yè)務(wù)并未受到疫情影響，因牛奶是運輸?shù)膬?yōu)先事項，而且他們的農(nóng)場位于客戶附近。

　　該行提到，中國原奶市場價格在今年首季由高基數(shù)同比小幅下降，而現(xiàn)代牧業(yè)首季奶價同比小幅上漲，由于品質(zhì)更好，維持對行業(yè)平均水平的溢價。中國前兩大上游牧業(yè)公司在過去2年主要通過收購實現(xiàn)增長，這并沒有真正增加行業(yè)總牛群規(guī)模，以及自2021年下半年以來較高的飼料成本降低小型牧場擴大甚至繼續(xù)經(jīng)營的意愿。管理層認為，2021-22年原料奶供應(yīng)量并沒有像一些投資者想像的增長得那么快。另外，公司控制單位飼料成本遠低于行業(yè)平均水平。

　　大和表示，公司2022年以及長期增長目標保持不變，CMD重申產(chǎn)量有機增長6%-7%的目標，連同在2021年第四季度收購富源國際（去年底占CMD牛群規(guī)模的約25%），CMD的目標是2022年產(chǎn)量同比增長33%，最終在2020-25年實現(xiàn)銷量翻番。