海通證券發(fā)布研究報(bào)告稱，予云想科技（02131）“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)2022-24年?duì)I收為40.89/52.84/66.94億元，合理價(jià)值區(qū)間4.81-6.01港元。該行認(rèn)為，以抖音、快手為代表的短視頻流量目前仍處于高成長(zhǎng)期，公司搭建的合拍平臺(tái)已經(jīng)具備工業(yè)化視頻生產(chǎn)能力，連山SaaS平臺(tái)開(kāi)啟商業(yè)化，未來(lái)有望持續(xù)助力短視頻投放效率提升。

　　報(bào)告中稱，公司全年業(yè)績(jī)?cè)鏊俜€(wěn)健，SaaS業(yè)務(wù)成功實(shí)現(xiàn)商業(yè)化，截至2021年年底，公司現(xiàn)金和銀行余額6.36億元，現(xiàn)金儲(chǔ)備充足，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)健康。此外，公司通過(guò)與中國(guó)頭部短視頻平臺(tái)直接合作，并與阿里集團(tuán)、小紅書(shū)達(dá)成業(yè)務(wù)合作，形成對(duì)短視頻媒體及管道市場(chǎng)的多面覆蓋，2021年正式啟動(dòng)的品牌直播運(yùn)營(yíng)產(chǎn)生0.73億元的有效商品交易總額。今年4月，公司披露戰(zhàn)略投資臥兔網(wǎng)絡(luò)5.26%股權(quán)，臥兔網(wǎng)絡(luò)主要從事跨境品牌營(yíng)銷(xiāo)，該行認(rèn)為本次合作有望結(jié)合公司短視頻營(yíng)銷(xiāo)技術(shù)以及臥兔網(wǎng)絡(luò)全球區(qū)域覆蓋及跨境運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，加強(qiáng)公司對(duì)于海外短視頻業(yè)務(wù)的發(fā)展布局，尋找新的流量紅利和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)驅(qū)動(dòng)。

　　該行提到，公司發(fā)展以線上營(yíng)銷(xiāo)解決方案業(yè)務(wù)為核心的業(yè)務(wù)架構(gòu)，包括SaaS服務(wù)、品牌直播運(yùn)營(yíng)、品牌跨境服務(wù)及達(dá)人經(jīng)濟(jì)等領(lǐng)域，為客戶打造完善的短視頻營(yíng)銷(xiāo)生態(tài)鏈路與技術(shù)服務(wù)解決方案。2021年線上營(yíng)銷(xiāo)解決方案業(yè)務(wù)收入30.7億元，同比增長(zhǎng)19.8%。公司2021年新增短視頻營(yíng)銷(xiāo)云服務(wù)業(yè)務(wù)，一站式跨平臺(tái)程式化廣告及數(shù)據(jù)管理平臺(tái)“連山+”實(shí)現(xiàn)商業(yè)化落地，該平臺(tái)2021年產(chǎn)生SaaS服務(wù)收入約0.33億元。公司自主研發(fā)的商業(yè)視頻交易平臺(tái)“合拍視頻”推動(dòng)視頻內(nèi)容生產(chǎn)實(shí)現(xiàn)規(guī)?；妥詣?dòng)化，兩大核心平臺(tái)成功引領(lǐng)公司業(yè)務(wù)向平臺(tái)化升級(jí)，實(shí)現(xiàn)從創(chuàng)作、交易到投放、優(yōu)化的短視頻營(yíng)銷(xiāo)全鏈路覆蓋。該行認(rèn)為全生態(tài)服務(wù)矩陣的打造有利于提高公司競(jìng)爭(zhēng)力并推動(dòng)公司業(yè)務(wù)規(guī)?；鲩L(zhǎng)。

　　海通證券盈利預(yù)測(cè)假設(shè)：1）隨著短視頻大盤(pán)流量的增長(zhǎng)，以及疫情逐步得到控制，廣告市場(chǎng)投放有望逐步回暖，公司2022-24年線上銷(xiāo)售服務(wù)有望保持穩(wěn)健增長(zhǎng)；2）以連山為代表的SaaS業(yè)務(wù)已經(jīng)于2021年正式開(kāi)啟商業(yè)化，未來(lái)三年收入規(guī)模有望迅速增長(zhǎng)。3）隨著公司數(shù)據(jù)化投放效率的提升，以及高毛利率的SaaS服務(wù)收入占比的提高，公司整體毛利率有望穩(wěn)中略升。