大和發(fā)研報(bào)指，中國(guó)平安（02318）的4.2倍P/OPAT估值低于房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商（恒生房地產(chǎn)指數(shù)：7.9倍市盈率），主要是其經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略失誤使平安人壽業(yè)務(wù)估值損失75%：集團(tuán)戰(zhàn)略過(guò)分強(qiáng)調(diào)交叉銷售，導(dǎo)致壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)面臨新業(yè)務(wù)執(zhí)行不力和監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，也導(dǎo)致其在業(yè)務(wù)質(zhì)量方面失去吸引力。當(dāng)行業(yè)進(jìn)入下行周期時(shí)，集團(tuán)2022年的新業(yè)務(wù)價(jià)值（VNB）僅為2019年的43%，遜于同行。

　　該行表示，目前對(duì)其核心壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)的估值為3200億元人民幣，僅為2019年3月5日首次將集團(tuán)下調(diào)至“沽售”評(píng)級(jí)時(shí)的1.26萬(wàn)億元人民幣估值的25%。同時(shí)由于渠道組合轉(zhuǎn)變等原因，預(yù)計(jì)今年二季度集團(tuán)利潤(rùn)率將繼續(xù)下滑，且VNB同比下降17%。雖然集團(tuán)當(dāng)前股價(jià)接近其目標(biāo)價(jià)，但該行認(rèn)為其基本面尚未見(jiàn)底。該行將中國(guó)平安2022-23財(cái)年VNB下調(diào) 5-6%，OPAT下調(diào)0-1%，IFRS凈利潤(rùn)下調(diào)6-8%；目標(biāo)價(jià)由44港元下調(diào)13.6%至38港元，維持“沽售”評(píng)級(jí)。