券商聚焦招證國(guó)際指教培行業(yè)估值修復(fù) 首推新東方(09901)并降新東方在線(01797)評(píng)級(jí)至“中性”
來源： 互聯(lián)網(wǎng)
作者：佚名
摘要： 招商證券國(guó)際發(fā)研報(bào)指，教培行業(yè)近期股價(jià)大幅反彈（自5月1日至今已反彈125%），該行認(rèn)為股價(jià)回升動(dòng)因來自于數(shù)個(gè)方面：公司凈現(xiàn)金水平穩(wěn)健、經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流前景向好、大部分業(yè)務(wù)調(diào)整所導(dǎo)致的重組成本已于21年下
招商證券國(guó)際發(fā)研報(bào)指，教培行業(yè)近期股價(jià)大幅反彈（自5月1日至今已反彈125%），該行認(rèn)為股價(jià)回升動(dòng)因來自于數(shù)個(gè)方面：公司凈現(xiàn)金水平穩(wěn)健、經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流前景向好、大部分業(yè)務(wù)調(diào)整所導(dǎo)致的重組成本已于21年下半年反映，因此2022年將是新開端。其中5月中旬，好未來（TAL）及新東方（EDU）的市值相比最近一期報(bào)告凈現(xiàn)金水平的折讓為40%及62%，而現(xiàn)在已經(jīng)縮窄到10%與15%。
總體而言，雖然教培行業(yè)仍缺乏一個(gè)穩(wěn)健的收入增長(zhǎng)前景，但估值修復(fù)的主要原因是先前估值經(jīng)歷大幅下挫、現(xiàn)金流前景提升、以及市場(chǎng)對(duì)于公司退出K-12教培業(yè)務(wù)導(dǎo)致的流動(dòng)性/償債能力擔(dān)憂有所減弱等。該行維持教培行業(yè)“中性”評(píng)級(jí)。
行業(yè)情緒面回升情況下，利好公司股價(jià)上漲，推薦買入新東方（09901/EDU）。此外基于該行測(cè)算，新東方在線（01797）當(dāng)前估值對(duì)應(yīng)直播帶貨業(yè)務(wù)近3,000萬元人民幣的日均GMV及35倍市盈率，該行認(rèn)為這一外推假設(shè)過于激進(jìn)，故將評(píng)級(jí)下調(diào)至“中性”；基于分布加總估值的目標(biāo)價(jià)為26.7港元，對(duì)應(yīng)10倍（樂觀情形預(yù)測(cè)）23財(cái)年市銷率。
該行予教培行業(yè)港股目標(biāo)價(jià)與評(píng)級(jí)變動(dòng)如下：
該行此次予教培股整體目標(biāo)價(jià)與評(píng)級(jí)變動(dòng)如下：
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