華泰證券發(fā)研報(bào)指，中國(guó)各地的水泥價(jià)格自2Q22以來(lái)已大幅下調(diào)，主因需求疲軟及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)階段性承壓?；趪嵜弯N(xiāo)量下降的假設(shè)，該行將華潤(rùn)水泥(01313)2022年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)分別下調(diào)38%至45億港幣以反映2Q22以來(lái)水泥價(jià)格低于預(yù)期及銷(xiāo)量持續(xù)低迷，或?qū)⒓觿?022年公司的盈利壓力。預(yù)計(jì)23-24年銷(xiāo)量有所恢復(fù)但是噸毛利仍然承壓，下調(diào)2023/2024年歸母凈利潤(rùn)36%/36%至46/46億港元。

　　該行將目標(biāo)價(jià)下調(diào)38%至5.75港元，基于9倍2022年預(yù)測(cè)PE，與該股2009年以來(lái)的均值一致。該行預(yù)計(jì)在中期行業(yè)競(jìng)合保持穩(wěn)定，需求有望改善至更為常態(tài)化的水平，助力公司在供需達(dá)至平衡時(shí)實(shí)現(xiàn)盈利能力復(fù)蘇。由于估值較低，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

　　該行認(rèn)為，需求側(cè)走弱是今年水泥價(jià)格疲軟的主要原因，導(dǎo)致行業(yè)競(jìng)合未能發(fā)揮維持水泥價(jià)格穩(wěn)定的理想效果。預(yù)計(jì)大企業(yè)維護(hù)行業(yè)生態(tài)平衡的一致目標(biāo)在中期保持不變。伴隨需求趨穩(wěn)，行業(yè)格局有望實(shí)現(xiàn)供需再平衡。此外，廣西相比其他區(qū)域市場(chǎng)或?qū)⒚媾R更多供給側(cè)挑戰(zhàn)，該區(qū)域新增產(chǎn)能潛力較強(qiáng)。卓創(chuàng)數(shù)據(jù)顯示，2022年1-5月，供給量較2021年底增3.9%，預(yù)計(jì)到2022年底供給量增幅或達(dá)13.1%。