交銀國(guó)際發(fā)研報(bào)指，市場(chǎng)普遍擔(dān)心安踏2季度急劇放緩，但安踏季內(nèi)銷售好于預(yù)期。

　　利好#1：6月復(fù)蘇好于預(yù)期：安踏和FILA的618表現(xiàn)強(qiáng)勁，勢(shì)頭延續(xù)至7月。

　　利好#2：安踏的振興計(jì)劃初見成效：安踏于2021年7月宣布的“贏領(lǐng)計(jì)劃”開始見成效，2季度零售折扣收窄。

　　利好#3：戶外品牌強(qiáng)勁：迪桑特和可隆的銷售增長(zhǎng)強(qiáng)勁。亞瑪芬全年依然有望實(shí)現(xiàn)盈利。

　　風(fēng)險(xiǎn)因素#1：上半年的經(jīng)營(yíng)去杠桿：該行預(yù)計(jì)22年上半年銷售額同比增長(zhǎng)3%，凈利潤(rùn)同比下降12%。

　　風(fēng)險(xiǎn)因素#2：折扣加大損害零售主導(dǎo)的安踏：安踏暗示需要在3季度加大折扣以清理2季度庫(kù)存，F(xiàn)ILA的庫(kù)銷比高達(dá)6-7倍，安踏為5倍。打折將損害以零售為主的安踏。

　　該行將安踏目標(biāo)價(jià)輕微上調(diào)至122港元（前為116港元），基于25倍2023年市盈率和1.1倍PEG。重申買入評(píng)級(jí)。主要風(fēng)險(xiǎn)：下半年疫情反彈，3季度折扣較高以及消費(fèi)者情緒疲弱。