華泰證券發(fā)研報(bào)指，安踏體育(02020)公布2022年第二季度運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)，其中安踏和Fila品牌零售額同比分別下降中單位數(shù)和高單位數(shù)百分比。考慮到客流量受到疫情重創(chuàng)，尤其在高線城市，以及2022年前5個(gè)月規(guī)模以上企業(yè)服裝零售額同比下降10%，該行認(rèn)為安踏零售額下滑幅度依然彰顯其經(jīng)營(yíng)韌性。同時(shí)，盡管渠道庫(kù)存環(huán)比小幅增加，但2Q22安踏維持了健康的零售折扣率水平。管理層沒有更新指引，而我們相信最壞的時(shí)刻已經(jīng)過去。

　　對(duì)于2022年上半年，該行預(yù)計(jì)安踏收入同比增長(zhǎng)7%至244億元（人民幣，下同），凈利潤(rùn)同比下降15%至32億元，預(yù)計(jì)下半年其收入和凈利潤(rùn)同比增速或達(dá)到26%和24%。該行將2022/23/24年基本EPS預(yù)測(cè)下調(diào)2.2%/2.1%/2.1%至3.0/3.9/4.6元，并將基于DCF估值法得出的目標(biāo)價(jià)下調(diào)4%至120港元，WACC（加權(quán)平均資本成本）為10.8%，永續(xù)增長(zhǎng)率為3%。維持“買入”評(píng)級(jí)。