按資本類別比例計算資本成本的方法，加權(quán)平均資本成本的計算方法包括資金的所有來源，包括優(yōu)先股、普通股、債券和所有長期債務(wù)。

　　計算方法是將每種資本的成本乘以總資本的比例，然后將各種資本的數(shù)量加在一起。

　　WACC=(E/V)*Re+(D/V)*Rd*(1-Tc)

　　其中：

　　WACC=加權(quán)平均資本成本

　　Re=股本成本

　　Rd=債務(wù)成本

　　E=公司股本的市值

　　D=公司債務(wù)的市場價值

　　V=E+D

　　E/V=股本占總?cè)谫Y的百分比

　　D/V=債務(wù)占融資總額的百分比

　　Tc=公司稅率

　　當(dāng)我們計算新資本的預(yù)期成本時，我們應(yīng)該使用每個組成部分的市值而不是它們的面值(它們之間可能有明顯的差異)。此外，如果更多“外部”資金來源(如可轉(zhuǎn)換債券和可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股)的數(shù)量很大，它們也應(yīng)反映在公式中。由于這些融資方式的特殊性，其成本通常不同于普通的股權(quán)債券。

　　股票估值的加權(quán)平均資本成本

　　公司的加權(quán)平均資本成本主要分為三個部分。一個是公司普通股，一個是公司債務(wù)，一個是公司優(yōu)先股，。

　　如果公司債務(wù)權(quán)重為a，優(yōu)先股權(quán)重為b，普通股權(quán)重為c，公司債務(wù)的資本成本為x，優(yōu)先股的資本成本為Y，普通股的資本成本為Z，那么公司的加權(quán)平均資本為：

　　加權(quán)平均資本成本=a*x+b*y+c*z(1)

　　顯然，主要按時如何確定這些參數(shù)。

　　先看加權(quán)值。公式中有債務(wù)和股票價值兩個方面，一個是市值，一個是賬面價值。對于公司的債務(wù)和優(yōu)先股，其中的市值和賬面價值之間不會有嚴(yán)重的偏差，所以賬面價值可以考慮這兩項。但是普通股的市值和賬面價值可能相差很大，建議用市值，通過這三個值，我們可以得到公司債務(wù)、優(yōu)先股和普通股的加權(quán)值。

　　債務(wù)成本需要采用最新的收益率和利率，這個反饋最新的利率信息，對股市影響很大。無風(fēng)險國債通常用于比較。

　　稅前債務(wù)資本成本*(1-公司稅率)=稅后債務(wù)資本成本(2)

　　顯然，要計算債務(wù)的資本成本，需要計算稅前債務(wù)的資本成本。

　　對于優(yōu)先股，其中發(fā)行量相對較小，賬面價值與市值的偏差相對較小。因此，賬面價值和股息可以用來解決其中的資本成本。如果可以使用市場價值，請盡可能使用市場價值。

　　普通股比較復(fù)雜，一般推薦CAPM模型(資本資產(chǎn)定價模型)。對于任何有風(fēng)險的普通股的回報，都需要包括以下三個因素：

　　(1)在同等條件和期限下，根據(jù)通貨膨脹調(diào)整的無風(fēng)險證券的回報(RF)；

　　(2)收益率適應(yīng)了整個股票市場的市場風(fēng)險；

　　(3)公司的經(jīng)營和融資風(fēng)險收益率，即公司的貝塔系數(shù)。

　　普通股票的預(yù)期收益(Rs)是以下公式：

　　RS=Rf+beta* Rerp(3)

　　Rerp是證券溢價風(fēng)險值：

　　Rerp=Rm(市場預(yù)期收益率）- RF(無風(fēng)險收益率）

　　顯然，上述公式中有三個主要因素。RF可由國券的收益率表示。Rerp是證券的風(fēng)險溢價，如果一只股票預(yù)期獲得8%的回報，無風(fēng)險回報為5%，證券的風(fēng)險溢價為3%。這個值的取值因人而異人。其中的取值可以通過整個股票在某一年的收益與無風(fēng)險收益的差額來確定，可能比較客觀；或者拿其中工業(yè)的證券溢出值來說，貝塔系數(shù)也是一個關(guān)鍵值。不同的股票貝塔系數(shù)是不同的。

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