【中泰證券(600918)、股吧】發(fā)布研究報(bào)告稱，維持華潤(rùn)萬(wàn)象生活（01209）“買入”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)2022-24年歸母凈利潤(rùn)為22.77/29.19/37.4億元。作為內(nèi)資商管標(biāo)桿、頭部央企物業(yè)、商業(yè)運(yùn)營(yíng)領(lǐng)域高壁壘高成長(zhǎng)以及住宅服務(wù)領(lǐng)域的規(guī)模與利潤(rùn)率快速提升，該行認(rèn)為公司在估值上應(yīng)享有高于行業(yè)平均水平的溢價(jià)。

　　報(bào)告引述公司盈利預(yù)告，預(yù)計(jì)2022年上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)同比25%-30%的增長(zhǎng)，在減租及疫情影響下仍超市場(chǎng)預(yù)期，體現(xiàn)了扎實(shí)穩(wěn)健的運(yùn)營(yíng)能力及大股東華潤(rùn)置地堅(jiān)實(shí)后盾支持，主因：1）因收并購(gòu)公司財(cái)務(wù)并表及市場(chǎng)化外拓，在管面積大幅增加帶來(lái)顯著的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。2）來(lái)自華潤(rùn)置地及第三方業(yè)主的商業(yè)管理項(xiàng)目數(shù)量提升，帶來(lái)商業(yè)運(yùn)營(yíng)管理服務(wù)收入增加。該行認(rèn)為逆境下公司取得超預(yù)期的業(yè)績(jī)?cè)鏊俚脑驗(yàn)樽陨斫?jīng)營(yíng)的持續(xù)優(yōu)化，預(yù)計(jì)基礎(chǔ)物業(yè)服務(wù)及商業(yè)運(yùn)營(yíng)服務(wù)毛利率均有上升趨勢(shì)，非業(yè)主增值服務(wù)毛利率也有望維持在較高水平。

　　該行表示，華潤(rùn)萬(wàn)象生活由商業(yè)運(yùn)營(yíng)與住宅管理雙輪驅(qū)動(dòng)：1）商業(yè)運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)：為國(guó)內(nèi)高端購(gòu)物中心標(biāo)桿，商業(yè)運(yùn)營(yíng)在國(guó)內(nèi)有頂尖品牌知名度與美譽(yù)度，單位面積租金水平與擁有的重奢購(gòu)物中心數(shù)量都位居全國(guó)第一，公司預(yù)計(jì)至2026年開業(yè)購(gòu)物中心數(shù)量將達(dá)到148個(gè)，較2021年在管的72個(gè)翻倍。2）住宅物業(yè)業(yè)務(wù)：2021年開啟住宅物業(yè)板塊市場(chǎng)化提速，全年外拓面積由2020年的850萬(wàn)方快速提升至3590萬(wàn)方。此外，維持高品質(zhì)服務(wù)同時(shí)，公司基礎(chǔ)物管盈利能力持續(xù)改善，2019-2021年住宅物業(yè)項(xiàng)目客戶滿意度、續(xù)約率維持在高位，收繳率逐年增長(zhǎng)，基礎(chǔ)物業(yè)服務(wù)毛利率也從2019年8.2%提升至2021年15%。