中金發(fā)布研究報(bào)告稱，維持森松國(guó)際（02155）“跑贏行業(yè)”評(píng)級(jí)，2022/23年EPS預(yù)測(cè)為0.49/0.64元人民幣，目標(biāo)價(jià)9.7港元，較當(dāng)前股價(jià)有34.4%的上行空間。公司發(fā)盈喜，預(yù)計(jì)1H22綜合收益同比增長(zhǎng)不低于50%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)不低于100%，業(yè)績(jī)超出市場(chǎng)預(yù)期。另2017-19年產(chǎn)銷率維持在90%以上，為應(yīng)對(duì)下游新增訂單計(jì)劃擴(kuò)大產(chǎn)能，該行認(rèn)為公司未來(lái)在各行業(yè)的獲單能力有望進(jìn)一步提升，有望迎來(lái)快速增長(zhǎng)期。

　　該行判斷，1H22綜合收益增長(zhǎng)主因公司積極消化在手訂單，實(shí)現(xiàn)收入規(guī)模大幅增長(zhǎng)。2021年底在手訂單達(dá)57億，創(chuàng)歷史新高，該行判斷1H22訂單也延續(xù)快速增長(zhǎng)的勢(shì)頭。分下游來(lái)看，綜合收益的增長(zhǎng)主要來(lái)源于制藥業(yè)和動(dòng)力電池原材料業(yè)訂單顯著增加。另預(yù)計(jì)各個(gè)板塊增長(zhǎng)較為均衡，下游行業(yè)制藥、動(dòng)力電池、化工、電子化學(xué)品、油氣煉化、日化等取得較好增長(zhǎng)。

　　至于1H22綜合凈利潤(rùn)增長(zhǎng)，該行判斷得益于規(guī)模效應(yīng)和盈利能力提升。公司多元化布局成效顯著，下游多個(gè)行業(yè)高景氣，對(duì)壓力設(shè)備的需求不斷提升，使森松可以靈活選擇大空間、高增長(zhǎng)、高毛利的賽道進(jìn)行設(shè)備供應(yīng)，該行判斷整體毛利率處于上行階段。其次，業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大，同時(shí)積極擴(kuò)產(chǎn)提升訂單消化能力，規(guī)?；瘍?yōu)勢(shì)使得銷售、管理、研發(fā)費(fèi)用得到攤銷，費(fèi)用率的降低帶來(lái)了凈利潤(rùn)相比收入更高的同比增長(zhǎng)。