中金發(fā)布研究報告稱，維持丘鈦科技（01478）“跑贏行業(yè)”評級，考慮到今年手機(jī)市場需求整體承壓及明年新業(yè)務(wù)產(chǎn)能爬坡仍需時間，下調(diào)今明年盈利預(yù)測31%/37%至4.1/5.2億元，目標(biāo)價6.6港元，較當(dāng)前股價有50%上行空間。據(jù)公司月度出貨量統(tǒng)計，1H22其他領(lǐng)域攝像頭模組（車載、IoT等）出貨165.8萬顆，同比增37%。同時積極在激光雷達(dá)、毫米波雷達(dá)等領(lǐng)域布局，該行看好丘鈦基于自身的光學(xué)精密加工積累，在汽車領(lǐng)域逐步積累客戶，打開營收第二成長曲線。

　　報告中稱，公司發(fā)布1H22業(yè)績，收入同比下滑24%至71.0億元，歸母凈利潤同比下滑71%至1.7億元，觸及區(qū)間下限，略低于該行與市場的預(yù)期。該行認(rèn)為主因：1）上半年匯率變化短期擾動業(yè)績。2）手機(jī)市場需求疲軟使模組產(chǎn)線產(chǎn)能利用率承壓。3）新領(lǐng)域模組雖出貨增速較快，但尚未扭虧，仍處前期研發(fā)階段，對短期業(yè)績形成拖累。建議投資人靜待車載業(yè)務(wù)放量打開第二成長曲線，并密切關(guān)注手機(jī)市場在2H22潛在的邊際出貨改善拐點(diǎn)。

　　該行看到，公司在業(yè)績會上將2022年攝像頭模組出貨量指引由年初的“同比雙位數(shù)增長”調(diào)整至“同比減少不超過5%”，與手機(jī)終端需求承壓的趨勢一致。雖然1H22因昆山工廠短暫停工及需求不振，導(dǎo)致模組毛利率同比下滑6.2ppt至5.7%，但展望下半年，該行認(rèn)為傳統(tǒng)旺季的到來或?qū)⒉糠轴尫女a(chǎn)能利用率的壓力，預(yù)計2H22模組毛利率水平或?qū)h(huán)比回升至7.7%。從行業(yè)維度看，模組行業(yè)頭部效應(yīng)日趨顯著，該行看好丘鈦憑借其優(yōu)質(zhì)的客戶結(jié)構(gòu)持續(xù)在手機(jī)光學(xué)領(lǐng)域深耕，夯實(shí)基本盤。