國信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持寶勝國際（03813）“買入”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)2022-24年凈利潤為2.9/6.5/8.2億元（同比-21%/+131%/+25%），合理估值下調(diào)至1.06-1.14港元。公司2月至今銷售持續(xù)承壓，但繼續(xù)優(yōu)化渠道結(jié)構(gòu)，在新零售、會(huì)員、數(shù)字化、店鋪升級(jí)做好充分布局，并深化品牌客戶的合作，為后續(xù)高質(zhì)量增長、費(fèi)用管控打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，期待業(yè)績(jī)反彈。

　　報(bào)告引述公司中期業(yè)績(jī)，2022H1收入同比-24.5%至98.6億元，歸母凈利潤同比-97%至1741萬元，毛利率為35.4%，同比/環(huán)比-0.7/+0.6個(gè)百分點(diǎn)，得益于渠道組合優(yōu)化、客單價(jià)提升、品牌補(bǔ)貼支持。上半年寶勝國際凈閉176/280家直營/批發(fā)門店，合計(jì)關(guān)閉456-7961家，全渠道合計(jì)占比21%。

　　該行預(yù)計(jì)，公司全年收入將下滑15%-20%，8月至今日均同比增長中雙位數(shù)。另今年累計(jì)客單價(jià)提升中雙位數(shù)、預(yù)計(jì)下半年3個(gè)月內(nèi)新貨占比回到44%、下半年折扣比上半年持平或提升，因此預(yù)計(jì)毛利率比上半年小幅上升。此外，由于謹(jǐn)慎開店策略，全年資本開支預(yù)計(jì)減少50%。