瑞信發(fā)研報(bào)指，網(wǎng)易第二季度營收同比增加13%，符預(yù)期；經(jīng)調(diào)整營業(yè)利潤大致符和預(yù)期。期內(nèi)核心在線游戲維持15%的彈性表現(xiàn)，主因端游表現(xiàn)強(qiáng)勁(同比升41%)，而手游也保持穩(wěn)定(同比升6%)。遞延收入表現(xiàn)強(qiáng)勁，同比增長12%(環(huán)比持平)。由于更好的收入結(jié)構(gòu)和運(yùn)營成本管控，期內(nèi)利潤率有所改善。營業(yè)利潤率為21.4%，同比增長3%。

　　盡管手機(jī)游戲行業(yè)承壓，但迄今為止，網(wǎng)易受到的影響較小。瑞信認(rèn)為，公司下半年的增長動(dòng)力為：現(xiàn)有游戲業(yè)務(wù)的彈性表現(xiàn)；來自最近推出的《暗黑破壞神》在全球和國內(nèi)市場的增量貢獻(xiàn)；以及強(qiáng)勁的遞延收入表現(xiàn)。

　　瑞信將2022-24年每股盈測調(diào)整1-3%。該行持續(xù)看好網(wǎng)易強(qiáng)大的內(nèi)容創(chuàng)作能力，穩(wěn)健的渠道表現(xiàn)，以及對宏觀疲軟的相對免疫力。瑞信指該股當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)16倍2022年預(yù)期市盈率，估值不高。該行維持網(wǎng)易(NTES)跑贏大市評級，目標(biāo)價(jià)133美元不變。