大和發(fā)研報指，招商銀行次季可歸屬凈利潤同比增長14.6%(今年首季為12.5%，而去年為23.2%)。期內(nèi)凈息差環(huán)比下降14個基點至2.37%。資產(chǎn)質(zhì)量方面，在宏觀挑戰(zhàn)下，傳統(tǒng)的高利率零售貸款(抵押貸款和信用卡)增長疲弱，而全行業(yè)的貸款利率也有所下滑。負債方面，表現(xiàn)不佳的資本市場及商業(yè)活動的減少，導(dǎo)致家庭及企業(yè)的資金轉(zhuǎn)入成本較高的定期存款。

　　研報續(xù)指，第二季度凈費用收入同比下降1.4%，為自2019年以來的首次，主要原因是財富管理(WM)收入同比下降。然而，大財富管理業(yè)務(wù)(WM、資產(chǎn)管理、托管)收入如今年第一季度那樣同比增長仍基本持平。就WM而言，相關(guān)費用收入由今年第一季度的12%同比增速降至今年第二季度的4%，而同期共同基金分配收入增速也由59%同比收窄至32%

　　大和指出，招行次季不良資產(chǎn)率(NPL)環(huán)比上升了1個基點至0.95%(主要是由于房地產(chǎn)企業(yè)貸款的NPL形成)，而SML/逾期貸款率按半年上升了17基點/13基點至1.01%/1.16%。所有這些指標(biāo)仍接近2021下半年的歷史低點。這意味著在宏觀挑戰(zhàn)下，招行資產(chǎn)質(zhì)量仍處于相對較好的水平。此外，招商銀行的撥備覆蓋率(PCR)次季環(huán)比收縮8.6個百分點至454.1%(而首季縮窄21.2個百分點)。若招行維持其PCR環(huán)比增長不變，就會出現(xiàn)約49億元人民幣的新增減值費用且凈利潤增速為零。鑒于其異常高的PCR表現(xiàn)(次季度末銀行業(yè)平均水平為203.8%)，大和認為，撥備的釋放支持了第二季度的凈利潤增長和資本補充。

　　大和表示重申招行(03968)買入評級，目標(biāo)價續(xù)看50港元。大和表示，盡管市場可能擔(dān)心整體行業(yè)的挑戰(zhàn)對招商銀行產(chǎn)生負面影響。不過，大和認為，招行的運營彈性表現(xiàn)及高股價彈性仍為該股的催化劑。大和將招行列為銀行業(yè)首選股份之一。