中信證券發(fā)研報(bào)指，中國(guó)財(cái)險(xiǎn)(02328)上半年公司承保端和投資端表現(xiàn)均超預(yù)期。預(yù)計(jì)公司車險(xiǎn)仍將在穩(wěn)住市場(chǎng)份額的情況下實(shí)現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)的盈利水平；而非車險(xiǎn)將受益于價(jià)費(fèi)聯(lián)動(dòng)，實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)下承保利潤(rùn)的改善。有別于金融行業(yè)整體面臨的資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張和利差壓力，該行認(rèn)為,中國(guó)財(cái)險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債表低杠桿，保費(fèi)剛需驅(qū)動(dòng)資產(chǎn)負(fù)債表穩(wěn)步擴(kuò)張，承保利潤(rùn)正在成為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力，是金融股中獨(dú)特的消費(fèi)屬性標(biāo)的。并且公司相對(duì)穩(wěn)健的投資風(fēng)格也有助于盈利的穩(wěn)定，從而有望為股東帶來(lái)穩(wěn)健可靠的股息回報(bào)。

　　該行調(diào)整公司2022/2023/2024年每股盈利預(yù)測(cè)至1.23/1.32/1.42元（前預(yù)測(cè)值為1.10/1.30/1.45元）。公司未來(lái)三年預(yù)期12%-13%凈資產(chǎn)收益率可以匹配1倍市凈率的估值，給予公司2022年1倍市凈率估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為11港元，維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　2022年上半年，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)190.39億元，同比增長(zhǎng)15.4%，年化凈資產(chǎn)收益率達(dá)18.3%，同比提升1.3個(gè)百分點(diǎn)，超出市場(chǎng)預(yù)期。承保端：保費(fèi)收入同比增長(zhǎng)9.8%，市場(chǎng)份額提升至34.4%；實(shí)現(xiàn)承保利潤(rùn)82.46億元，同比增長(zhǎng)52.5%；綜合成本率為96%，同比下降1.2個(gè)百分點(diǎn)。投資端：上半年年化凈投資收益率為3.9%，同比提升0.1個(gè)百分點(diǎn)，年化總投資收益率為5.3%，同比下降0.6個(gè)百分點(diǎn)，表現(xiàn)出較強(qiáng)的穩(wěn)定性。