財通證券發(fā)布研究報告稱，首予中國財險（02328）“增持”評級，22年全年歸母凈利同比增長10%-20%，該行判斷其2023年利潤仍將實現(xiàn)兩位數(shù)增長，預(yù)計約11%左右。一方面，預(yù)計23年財險保費仍將維持10%左右增長，COR在低基數(shù)下將有小幅抬升但仍將維持較好盈利；另一方面，長端利率抬升與權(quán)益市場好轉(zhuǎn)的雙輪驅(qū)動下，投資收益將好轉(zhuǎn)。截至3月14日，中國財險估值僅0.61XPB，處于上市來的7.6%分位，2022年股息率有望達7%，建議關(guān)注財險龍頭的長期配置價值。

　　展望2023，該行預(yù)計中國財險利潤仍將維持雙位數(shù)增長。1）承保端：①保費：若汽車消費復(fù)蘇，預(yù)計公司有望實現(xiàn)10%左右增長。a）車險：2023年疫后經(jīng)濟復(fù)蘇成為主線，當前各地已出臺各項汽車消費支持政策，但政策落地體現(xiàn)到車輛銷量上尚需時間，若一季度乃至上半年新車銷量不能走出低迷態(tài)勢，則預(yù)計車險增速在5%左右，若汽車銷量復(fù)蘇，則車險增速有望高于7%；b）非車險：有望實現(xiàn)15%增長，政府業(yè)務(wù)如大病保險、農(nóng)險仍是主要推力，此外，隨著經(jīng)濟預(yù)期改善，預(yù)計健康險、責任險也有望維持較高速增長。②COR方面：預(yù)計車險邊際抬升，非車險穩(wěn)中有降，整體COR將有小幅抬升，但仍能實現(xiàn)較好盈利，公司憑借規(guī)模效應(yīng)、定價優(yōu)勢，COR將優(yōu)于行業(yè)。③準備金方面，截至22H1，中國財險未決賠款準備金提取比例【（保險合同未決賠款準備金-應(yīng)收分保未決賠款準備金/22H1已賺凈保費】同比+4.8pct至71.2%，多提的準備金釋放將為23年利潤提供支撐。

　　2）資產(chǎn)端：市場回暖將帶動公司23年利潤增速快速增長。當前穩(wěn)增長政策明確，隨著經(jīng)濟轉(zhuǎn)好和企業(yè)盈利修復(fù)的實質(zhì)性信號出現(xiàn)，權(quán)益市場或?qū)⒑棉D(zhuǎn)，疊加十年國債收益率有望企穩(wěn)回升，公司綜合投資收益及利潤情況有望得到改善。