高盛發(fā)研報(bào)指，西部水泥(02233)今年上半年錄得凈利潤6.58億元，每股收益0.121元，同比下滑38%。剔除出售損失、外匯收益及其他非經(jīng)常性項(xiàng)目在內(nèi)的一次性項(xiàng)目，該行估算經(jīng)常性凈利潤為7.18億元，同比下降12%。由于水泥業(yè)務(wù)好于預(yù)期，其上半年較該行預(yù)期高9%。期內(nèi)，公司非洲業(yè)務(wù)在貢獻(xiàn)實(shí)現(xiàn)70萬噸銷售額，預(yù)計(jì)單位毛利潤為310元/噸，表現(xiàn)強(qiáng)勁，主因平均售價(jià)高于國內(nèi)市場。

　　該行將公司2022/23/24年盈利預(yù)測分別下調(diào)17%/40%/35%，以反映未來國內(nèi)水泥利潤率的進(jìn)一步疲軟。由于行業(yè)需求下滑且供應(yīng)管理具挑戰(zhàn)性等，該行維持對中國水泥行業(yè)的謹(jǐn)慎看法。但該行預(yù)計(jì)，西部水泥非洲業(yè)務(wù)的業(yè)績占比上升應(yīng)有助于抵消國內(nèi)市場的疲軟。其2023年市盈率為2.9倍，估值仍具吸引力，故維持“買入”評級；目標(biāo)價(jià)從1.7港元下調(diào)18%至1.4港元。