華安證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持寶龍商業(yè)（09909）“買入”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)2022-24年EPS為0.83/0.99/1.16元，擁有管理多元零售商業(yè)物業(yè)組合的運(yùn)營(yíng)能力，目前相似標(biāo)的仍較少，高門(mén)檻鑄就細(xì)分賽道稀缺性。一方面，公司在管面積中，占比35.8%的商業(yè)運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)80.9%的收入，未來(lái)“內(nèi)生+外拓”雙維驅(qū)動(dòng)助推商業(yè)運(yùn)營(yíng)板塊業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)穩(wěn)步高增。另一方面，通過(guò)在營(yíng)成熟項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)力的不斷優(yōu)化迭代，緊隨線下新消費(fèi)趨勢(shì)，坪效有望進(jìn)一步提升貢獻(xiàn)利潤(rùn)，同時(shí)打造“紐扣計(jì)劃”推進(jìn)商業(yè)數(shù)字化以實(shí)現(xiàn)降本提效，未來(lái)“量?jī)r(jià)齊升”可期。

　　報(bào)告中稱，公司發(fā)布2022年中期報(bào)告，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.7億元（yoy+8.2%）；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.4億元（yoy+18.2%），基本每股收益為0.38元（yoy+18.4%）。核心業(yè)務(wù)商業(yè)運(yùn)營(yíng)及管理服務(wù)盈利能力有望保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，并帶動(dòng)商業(yè)運(yùn)營(yíng)服務(wù)板塊增長(zhǎng)。此外，通過(guò)科技賦能、提前布局，公司不斷提高數(shù)字化能力，應(yīng)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)，降本提效趨向穩(wěn)定。至于住宅管理業(yè)務(wù)方面，堅(jiān)持提升住宅物管品質(zhì)并積極拓展外部客戶，關(guān)聯(lián)方交付穩(wěn)定，保持營(yíng)收及合約建筑面積穩(wěn)定增長(zhǎng)，同時(shí)毛利率有望保持穩(wěn)定。

　　該行提到，公司未來(lái)區(qū)域策略穩(wěn)保核心長(zhǎng)三角地區(qū)，外拓項(xiàng)目聚焦存量市場(chǎng)。截至2022H1末，在長(zhǎng)三角地區(qū)商業(yè)運(yùn)營(yíng)合約建筑面積達(dá)954萬(wàn)平（占比64.9%），其中已開(kāi)業(yè)建筑面積達(dá)652.2萬(wàn)平（占比63.7%），期內(nèi)收入7.3億元（占比71%）。另下半年計(jì)劃開(kāi)業(yè)項(xiàng)目中，長(zhǎng)三角地區(qū)總建筑面積為26.9萬(wàn)平（占比47.2%），仍為重心并向外積極拓展其他區(qū)域。此外，在經(jīng)營(yíng)方面目前策略聚焦已開(kāi)業(yè)項(xiàng)目精細(xì)運(yùn)營(yíng)為主，同時(shí)積極汰換表現(xiàn)不佳的項(xiàng)目。公司2022上半年新簽約項(xiàng)目58.5萬(wàn)平，從容謹(jǐn)慎應(yīng)對(duì)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。收并購(gòu)?fù)瑯涌紤]行業(yè)整體風(fēng)險(xiǎn)，謹(jǐn)慎選擇合作方，積極規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。