零跑若要獲得資本市場的看好，還需要繼續(xù)打磨產(chǎn)品，真正提高自身的質(zhì)地，在新能源汽車江湖中提高市場份額。

　　9月29日，浙江零跑科技股份有限公司（以下簡稱“零跑”）在港交所上市，發(fā)行價為48港元/股，開盤市值折合人民幣為575.0億元。

　　這是繼“蔚小理”后，中國又一個成功上市的造車新勢力。出乎意料的是，零跑上市兩日股價連續(xù)受挫。

　　上市首日，收盤價為31.9港元/股，下跌33.54%，市值跌至人民幣334.7億元。僅上市首日，市值一天蒸發(fā)240億元。到了第二天，股價繼續(xù)下跌，截至9月30日收盤，股價為24.8港元/股，較發(fā)行價已經(jīng)下跌48.33%。

　　難道，零跑并不被資本市場看好？打著新能源汽車標(biāo)簽的造車新勢力為何連續(xù)下跌？

　　自身質(zhì)地遠非優(yōu)質(zhì)

　　零跑成立于2015年,聚焦于中高端新能源車市場,但縱觀其產(chǎn)品和綜合實力，零跑距離“中高端”的定位，以及與第一梯隊的“蔚小理”都相差太遠。

　　首先，毛利潤改善也難掩虧損的事實。2019年-2021年，零跑的毛利率分別為-95.7%、-50.6%、-44.3%，雖然毛利潤在逐漸改善，但近三年來，零跑一直在虧損，可以說是賣一輛虧一輛，一直在燒錢。粗略來看，近三年零跑已經(jīng)虧損了近47億元。

　　造車不像其他行業(yè)，造車因前期研發(fā)、建廠、生產(chǎn)等環(huán)節(jié)多、周期長，每個環(huán)節(jié)都需要大量的資金投入，因此造車新勢力們都有虧損，但相比之下，外界似乎對零跑更加信心不足，這也來源于對其產(chǎn)品和發(fā)展?jié)摿Φ脑u判。

　　其次，產(chǎn)品低端是主要原因。截至目前，零跑累計交付了10.5萬臺車，主要有SO1、TO3、C11三個車型。其中，銷量最高的是TO3，截至今年6月末，TO3交付了7.9萬臺，占總交付量的75.6%。

　　問題的關(guān)鍵恰恰是T03，TO3是微型電動車，價格在7萬元左右，而零跑的定位是中高端新能源車，價格基本在15萬元以上。這也就是說，零跑銷量最高的產(chǎn)品TO3，和其中高端的定位，并非一致，距離“中高檔”的定位還差很遠。

　　再次，研發(fā)投入低，研發(fā)直接關(guān)系到產(chǎn)品的創(chuàng)新程度，也是外界衡量新能源車企產(chǎn)品水平和發(fā)展?jié)摿Φ木S度。根據(jù)招股書，2019年-2021年零跑的研發(fā)總投入不足14億元，相比之下，蔚來的研發(fā)總投入達到115億元、小鵬的研發(fā)總投入為79億元。可以看到，就研發(fā)而言，零跑和蔚來、小鵬等造車新勢力根本無法相提并論。

　　也就是說，銷量最高的產(chǎn)品是低端產(chǎn)品，研發(fā)投入較低創(chuàng)新力不足，并且賣一輛虧一輛，一直在燒錢，這是零跑目前的現(xiàn)狀，其自身質(zhì)地遠非優(yōu)質(zhì)。

　　上市時機也非最佳

　　造車需要大量的資金投入，于是，我們看到，“左手融資，右手上市”成為造車新勢力們的理想選擇。

　　到2021年底，零跑持有現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物約43億元，而蔚來、理想、小鵬的現(xiàn)金儲備分別為554億、501.6億、470億元，相比之下零跑明顯處于劣勢。依靠上市拿錢，零跑也有這層意思，這次IPO零跑共發(fā)行新股1.308億新股，共募集到了資金約63億港元。

　　燒錢造車的故事并不新鮮，但問題是，時至今日，全球經(jīng)濟面臨下行壓力，連投資方們都在“屯糧過冬”，資本對燒錢造車的耐心還剩多少？

　　換句話說，此時上市，或許并非最佳時機，零跑也沒有登上資本對新能源汽車高溢價的班車。

　　零跑董事長也在媒體采訪中公開表示，“確實不是一個很好的時間段，因為全球局勢動蕩，處在下行通道?！?/p>

　　值得注意的是，此前“蔚小理”上市時也遇到了破發(fā)情況，但如今都已正常發(fā)展。零跑董事長介紹稱，“但我們選擇上(市)，主要原因是我們不在乎當(dāng)下的時間段，這是一個長跑。我們更關(guān)心的是真正的質(zhì)量如何，盡快拿到我們的市場份額?！?/p>

　　因此從長期來看，零跑若要獲得資本市場的看好，還需要繼續(xù)打磨產(chǎn)品，真正提高自身的質(zhì)地，在新能源汽車江湖中提高市場份額。

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