國(guó)泰君安發(fā)研報(bào)指，預(yù)計(jì)2022Q1-Q3上市券商業(yè)績(jī)整體仍將承壓，歸母凈利潤(rùn)同比下降38.77%。預(yù)計(jì)41家上市券商調(diào)整后營(yíng)收同比下降28.83%，歸母凈利潤(rùn)同比下降37.03%；其中，Q3單季度調(diào)整后營(yíng)收同比下降45.41%，歸母凈利潤(rùn)同比下降55.97%。

　　該行指，受市場(chǎng)下滑影響的投資業(yè)務(wù)及較高的同比基數(shù)是上市券商業(yè)績(jī)下降的主因，客需型機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)成業(yè)績(jī)分水嶺。預(yù)計(jì)投資業(yè)務(wù)同比下滑61.94%，對(duì)調(diào)整后營(yíng)業(yè)收入下降的貢獻(xiàn)度最大，為76.28%；投資業(yè)務(wù)下滑主要源自市場(chǎng)下滑帶動(dòng)的投資收益率下降，以及2021年同期業(yè)績(jī)的較高基數(shù)；客需型機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)仍是Q3券商業(yè)績(jī)的分水嶺，場(chǎng)外衍生品等客需型業(yè)務(wù)占比高的券商業(yè)績(jī)穩(wěn)定性更強(qiáng)。

　　該行建議增持機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)產(chǎn)品化能力更強(qiáng)的頭部券商中信證券(600030)、中金公司H(03908)和華泰證券(601688)。券商客戶機(jī)構(gòu)化趨勢(shì)及機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理規(guī)模增長(zhǎng)將持續(xù)推動(dòng)其對(duì)券商的綜合金融服務(wù)需求。該行認(rèn)為，機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)將成為券商增長(zhǎng)的下一核心看點(diǎn)，券商股的α將來(lái)自產(chǎn)品化能力。推薦客需型機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)占比更高、機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)產(chǎn)品化能力更強(qiáng)的券商。