興業(yè)證券發(fā)布研究報告稱，維持天齊鋰業(yè)(002466)（09696）“審慎增持”評級，目標(biāo)價86.15港元，較現(xiàn)價有39.5%漲幅，建議投資者關(guān)注。公司鋰資源100%低成本自給，盡享選礦端、冶煉端利潤。經(jīng)該行測算，今明兩年全球鋰資源供需平衡，鋰精礦及鋰鹽價格有望維持相對高位，助力其及聯(lián)營公司SQM利潤釋放。此外，天齊目前財務(wù)杠桿低、現(xiàn)金流充足，鋰鹽產(chǎn)能及下游業(yè)務(wù)布局有望加速。

　　報告中稱，1）2022H2鋰業(yè)利潤部分向礦端集中，一體化公司更受益。天齊有效掌握格林布什采礦權(quán)，收入并表，并包銷50%化學(xué)級鋰精礦，鋰資源100%低成本自給，盡享選礦端、冶煉端利潤。得益于鋰資源優(yōu)勢，2022H1天齊毛利率84.1%，其中鋰精礦毛利率77.05%、鋰鹽毛利率87.54%，行業(yè)領(lǐng)先；預(yù)計2022Q3毛利率維持領(lǐng)先地位。2）行業(yè)景氣，利潤釋放。經(jīng)該行測算，2023年全球鋰資源整體供需平衡，鋰鹽價格有望維持相對高位，鋰資源+鋰鹽一體化龍頭利潤釋放。

　　該行表示，截至2022H1末，公司持有SQM22.16%股權(quán)，按權(quán)益法入賬。SQM有阿塔卡瑪鹽湖開采權(quán)，目前配套鋰鹽產(chǎn)能21萬噸，全球第一。鋰鹽量價齊升、化肥化工類產(chǎn)品價格走高推動SQM2022H1歸母凈利潤同比+949%，天齊確認(rèn)投資收益23.26億元。預(yù)計今明兩年SQM利潤額維持高位。

　　此外，天齊2022年7月在港上市，凈募資130.62億港元，還清SQM并購貸款余額，7月底資產(chǎn)負(fù)債率降至28%，指引后續(xù)資產(chǎn)負(fù)債率維持在40%以內(nèi)。同時還引入中創(chuàng)新航、LG化學(xué)、德方納米(300769)等基石投資者，與下游客戶利益綁定。公司與中創(chuàng)新航、北京衛(wèi)藍合作，擬發(fā)力鋰鹽下游業(yè)務(wù)，拓展長期空間。