華泰證券發(fā)研報指，特步國際(01368)今年三季度零售額同比增長20-25%，符合該行預期。然而，公司的渠道存貨周轉天數(shù)從二季度的4.5個月升至4.5-5.0個月，或令四季度零售折扣承壓。鑒于零售環(huán)境的不確定性，該行認為特步的經(jīng)銷商在2023年訂單時或更加謹慎，以確保未來更為健康的庫存水平，這將使得特步在推動2023年銷售額增長方面需要投入更多費用。疊加近期人民幣匯率因素，該行將2022/2023/2024年基本EPS預測下調(diào)4%/8%/10%至人民幣0.42/0.51/0.61元，并將目標價下調(diào)21%至12港元。維持“買入”評級。

　　該行續(xù)指，自8月23日中期業(yè)績發(fā)布以來，特步股價已下跌60%，主要顯示市場對其高庫存、高經(jīng)營支出的擔憂。該行預測2022年至2024年每股收益復合年增長率為21.2%，對應特步股票交易價格為14.6倍12個月動態(tài)市盈率和0.71倍PEG（基于12個月動態(tài)市盈率和凈利潤同比增速），仍具吸引力。該行認為雙十一期間庫存清理變得至關重要，可能引起股價強催化作用，反之亦然。