招商證券國(guó)際發(fā)研報(bào)指，預(yù)計(jì)中國(guó)軟件國(guó)際(00354)2022年下半年收入將同比增長(zhǎng)19%，低于先前預(yù)測(cè)的26%的同比增速，主要源于持續(xù)疲軟的宏觀形勢(shì)導(dǎo)致其客戶減少IT支出，但相比22年上半年20%的收入同比增速，整體增長(zhǎng)勢(shì)態(tài)保持穩(wěn)定。收入下調(diào)主要源于IT外包業(yè)務(wù)受到華為降本增效的影響，但部分可被來自京東(09618)、騰訊(00700)、電信運(yùn)營(yíng)商等其他主要客戶的穩(wěn)健增長(zhǎng)所抵消。中軟國(guó)際的新興業(yè)務(wù)依然強(qiáng)勁，繼續(xù)受到云服務(wù)業(yè)務(wù)中的鴻蒙、車和行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型等業(yè)務(wù)所推動(dòng)。展望22年下半年，預(yù)計(jì)中軟國(guó)際的毛利率將穩(wěn)定在24.8%，凈利潤(rùn)率為5.3%，推動(dòng)調(diào)整后凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)14%，達(dá)6.34億元人民幣。

　　由于宏觀逆風(fēng)和華為降本增效導(dǎo)致的收入增長(zhǎng)不及先前預(yù)期，該行對(duì)中軟國(guó)際的盈利預(yù)測(cè)進(jìn)行了小幅調(diào)整。該行仍然維持先前宏觀疲軟和競(jìng)爭(zhēng)將為中軟國(guó)際帶來一定的定價(jià)壓力從而對(duì)其盈利增長(zhǎng)構(gòu)成一定挑戰(zhàn)的看法，但也強(qiáng)調(diào)與公司具有韌性的收入增長(zhǎng)相比，估值已接近谷底?？春霉驹诤暧^恢復(fù)和國(guó)產(chǎn)化政策推動(dòng)之下的長(zhǎng)期增長(zhǎng)。基于18倍23財(cái)年市盈率不變，將目標(biāo)價(jià)從10.5港元略微下調(diào)至10.0港元，對(duì)應(yīng)22倍的22財(cái)年市盈率。中軟國(guó)際22年上半年的資產(chǎn)負(fù)債表穩(wěn)健，凈現(xiàn)金為19.63億元人民幣，并有良好的正自由現(xiàn)金流。公司持續(xù)進(jìn)行回購(gòu)，8月30日至今的累計(jì)回購(gòu)股數(shù)達(dá)到3,760萬股。