國泰君安指，恒指當(dāng)前位置已基本反映市場對四季度國內(nèi)經(jīng)濟的悲觀預(yù)期，以及美聯(lián)儲在2022、2023年的加息路徑。預(yù)計短期內(nèi)來自國內(nèi)政策面及海外利率波動的影響邊際減弱，所處的位置以及估值優(yōu)勢仍是目前市場博弈反彈的主要邏輯。宏觀經(jīng)濟指標(biāo)自7月份開始走弱，且近期國內(nèi)部分經(jīng)濟數(shù)據(jù)延遲公布，分子端預(yù)期尚不明朗。而流動性則仍受到海外加息背景壓制。因此，該行認(rèn)為市場短期仍將維持弱勢震蕩格局。中期而言，從港股近十余年的表現(xiàn)來看，市場筑底反彈與牛市的開啟總是由經(jīng)濟預(yù)期、流動性、風(fēng)險偏好等因素共振所致。

　　該行表示，通過對比港股歷史走勢，可以發(fā)現(xiàn)指數(shù)表現(xiàn)與盈利預(yù)測和流動性因子均高度相關(guān)，而前者決定中長期走勢。指數(shù)的盈利預(yù)測增速又與宏觀經(jīng)濟指標(biāo)密不可分。經(jīng)濟指標(biāo)中的領(lǐng)先指標(biāo)與同步指標(biāo)可以作為觀測和預(yù)測指數(shù)盈利情況的重要依據(jù)。

　　該行續(xù)稱，經(jīng)濟預(yù)期的反轉(zhuǎn)仍需社融、PMI等數(shù)據(jù)的持續(xù)支持。流動性方面，美聯(lián)儲加息周期或持續(xù)至2023年一季度。刺激南向資金加速流入。風(fēng)險偏好方面，中美關(guān)系在美國中期選舉前將面臨更多不確定性，需要等待政治大年的影響褪去。