安信證券發(fā)研報(bào)指，中國(guó)建筑國(guó)際(03311)是央企中國(guó)建筑集團(tuán)旗下的建筑公司，業(yè)務(wù)區(qū)域?yàn)橹袊?guó)內(nèi)地、香港、澳門(mén)。按收入分布而言，內(nèi)地業(yè)務(wù)的收入貢獻(xiàn)最大，約占總收入一半；香港是第二大收入來(lái)源的地區(qū)，平均占總收入約三份之一。中國(guó)建筑國(guó)際規(guī)模雖然相對(duì)較小，但工程承接的靈活度因而上升，能夠優(yōu)中選優(yōu)，整體毛利率穩(wěn)定在15%之水平，高于一般建筑公司。

　　該行表示，中國(guó)建筑國(guó)際為盈利水平較高的建筑公司，該行給予中國(guó)建筑國(guó)際(03311)目標(biāo)價(jià)每股11港元，目標(biāo)估值為6倍2023年市盈率，相當(dāng)于過(guò)住五年的平均水平。同時(shí)給予中國(guó)建筑興業(yè)(00830)目標(biāo)價(jià)每股2.5港元，目標(biāo)估值為10倍2023年市盈率，相當(dāng)于過(guò)住五年的平均水平。首予中國(guó)建筑國(guó)際及中國(guó)建筑興業(yè)“買入”評(píng)級(jí)。

　　該行續(xù)指，中國(guó)建筑國(guó)際的MiC建筑技術(shù)亦逐趨成熟，隨著香港及內(nèi)地對(duì)環(huán)保的重視，加上對(duì)房建、基建的壓力令短工期項(xiàng)目的需求上升，有助中國(guó)建筑國(guó)際的發(fā)展。2022上半年在MiC科技輔能帶動(dòng)的合同額占總43.6%，同比升18.1個(gè)百份點(diǎn)，未來(lái)比重亦會(huì)進(jìn)一步提升。此外，中國(guó)建筑國(guó)際亦逐步把PPP項(xiàng)目換成短周期的政府定向回購(gòu)項(xiàng)目（GTR），以加快整體現(xiàn)金回籠水平，項(xiàng)目平均兩年即可現(xiàn)金流回正，比過(guò)往PPP項(xiàng)目的9-10年大幅縮短。該行估算2022年將可實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流回正，未來(lái)幾年將繼續(xù)穩(wěn)定提升，投資者值得關(guān)注。