高盛發(fā)布研究報(bào)告指出，若要資產(chǎn)負(fù)債擴(kuò)表，使得中金公司(03908)保持領(lǐng)先同業(yè)的ROE(凈資產(chǎn)收益率)進(jìn)行潛在新資本部署，則需要進(jìn)行補(bǔ)充資本。該行認(rèn)為，假設(shè)領(lǐng)先同業(yè)的ROE和杠桿率不變，融資部署對(duì)公司收入和利潤(rùn)增長(zhǎng)而言較為樂(lè)觀，鑒于市場(chǎng)波動(dòng)加劇以及公司第三季度投資虧損入賬，維持公司“中性”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)22.15港元。

　　該行指出，1) 科創(chuàng)板IPO投資需要資金。需要科創(chuàng)板IPO數(shù)量眾多，公司應(yīng)提供資產(chǎn)負(fù)債表資金以配置更多資金，但考慮到此前的投資記錄，相信可以產(chǎn)生足夠回報(bào)。2) 私募股權(quán)需要集資。鑒于有限合伙人的比例應(yīng)至少1%為公司所有，如果公司要從非政府實(shí)體籌集更多資金，比例將增加到10%。公司還提到，基于資產(chǎn)管理規(guī)模收費(fèi)是推動(dòng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)關(guān)鍵。因此，需要更多資金來(lái)推動(dòng)資產(chǎn)管理規(guī)模的增長(zhǎng)。

　　該行續(xù)指，3) 離岸業(yè)務(wù)需要較高的杠桿率，但產(chǎn)生約30%的總營(yíng)收/利潤(rùn)，并使公司實(shí)現(xiàn)了同行領(lǐng)先的凈資產(chǎn)收益率。因此，為優(yōu)化資金配置，公司將在離岸業(yè)務(wù)中增加資金。4) 伴隨新注資，新資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)將成立。資產(chǎn)管理是公司的關(guān)鍵戰(zhàn)略重點(diǎn)，新實(shí)體將使公司進(jìn)一步建立專營(yíng)權(quán)，推動(dòng)非政府相關(guān)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)。

　　此外，公司解釋稱，其領(lǐng)先同業(yè)的杠桿率(主要是由其離岸實(shí)體的高杠桿率推動(dòng))以及持續(xù)的資本配置，應(yīng)會(huì)提高未來(lái)回報(bào)。與同行相比，公司的資本配置效率更高，因?qū)Ｗ⒂谫Y產(chǎn)負(fù)債表業(yè)務(wù)，并在期權(quán)和大宗經(jīng)紀(jì)等業(yè)務(wù)中占據(jù)了較大的市場(chǎng)份額。